自然力的破壞，對于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機會。 

　　在汶川大地震發生后的十幾個交易日中，從被看好，到遭“拋棄”，四川省雙馬水泥股份有限公司（下稱“*ST雙馬”，000935.SZ）的股價經歷了一次過山車式的漲跌，振幅超過30%。而*ST雙馬的實際控制人法國拉法基將如何渡過此劫，成為后市中的一個焦點。 

　　提前復產 

　　早在2005年11月，世界水泥行業巨頭法國拉法基成功收購四川雙馬集團（現已更名為“拉法基瑞安（四川）投資有限公司”），并控股雙馬集團旗下的*ST雙馬，正式拉開水泥行業的“增產搶市場”攻堅戰。 

　　但受“5·12汶川大地震”影響，*ST雙馬數條生產線被損毀，被迫停產，拉法基開始另打算盤。 

　　“恢復生產的計劃早已在地震后的十多天里制定好，我們必須在停產后兩個月恢復生產，目前最早的時間計劃是6月20日。”*ST雙馬的內部人士向《財經時報》記者透露。 

　　事實上，最終定于6月20日復產的時間，已是在原定時間的基礎上提前了兩次。地震后，拉法基原計劃用半年時間整頓恢復，后又將時間緊縮至兩個月內，而如今第三次修訂，*ST雙馬將時間壓縮到了一個半月。 

　　“關于生產線的關停我們其實早有準備。拉法基接手后，雙馬的生產線于去年開始著手整改，不過，由于地震突襲導致大部分舊的生產線提前退休，促使生產線改建不得不在原有計劃時間上提前。”上述內部人士說。 

　　據悉，*ST雙馬目前一共有8條生產線，其中江油工廠7條，宜賓工廠1條。江油工廠的1號至5號生產線均已投產使用了近50年，公司計劃在年內關停建設新的生產線，而6號、7號生產線也已投產使用近10年，計劃在舊線基礎上實施相應的技術改造。 

　　記者從江油工廠得到證實，自2007年12月，拉法基先后關停了江油工廠的2號和3號兩條濕法生產線；地震中，1號、4號和5號三條舊生產線被徹底毀壞，提前關停；余下的6號和7號生產線由于受損情況并不嚴重，決定繼續保留。而宜賓的生產線由于受地震影響較小，仍正常生產。 

　　重建機會 

　　事實上，此次汶川大地震所毀壞的，大多是*ST雙馬即將關停的舊生產線。而這種自然力的破壞，對于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機會。 

　　由于生產線被毀，*ST雙馬在2008年的217萬噸水泥生產目標、214萬噸水泥銷售目標，以及6.675億元主營收入、0.39億元凈利潤的計劃將很難實現。即使恢復生產后，包括*ST 雙馬宜賓工廠在內，要實現2008年的總產量與銷售目標也著實不容易。 

　　然而，值得關注的是，*ST 雙馬目前已獲批在江油、天全、安縣、宜賓、寧南地區建設5條新生產線，并申請在廣元等地建設新的生產線。建成后，*ST 雙馬的任何一條新生產線的產能都將比江油工廠關停的5條舊生產線的總產能大。 

　　與此同時，據相關部門要求，*ST雙馬必須盡快修復投入生產，所以6號線和7號線中必須有一條線要盡快投產，按受損情況來看，7號線是目前緊急修復的重點，有望投產后實現1800噸的日產量。同時，6號線也有望在一個月后恢復生產，這些都將增加*ST雙馬產能的恢復。 

　　據悉，一條新生產線的建設工期為10個月左右。如果按照新的生產線日產量5000噸來計算，伴隨新生產線陸續投產，*ST雙馬的總日產量將在2009年下半年出現倍數增長。 

　　申銀萬國分析師林珍對記者表示，拉法基是個成熟的企業，隨著生產技術的優化和生產線數量的增加，*ST 雙馬的實際產能增長將有望使其成為西南地區真正的優質水泥龍頭企業。 

　　考驗拉法基 

　　從近兩年業績來看，拉法基成為實際控制人之后，并沒有正真扭轉*ST雙馬的虧損局面。2006年、2007年，*ST雙馬水泥主營業務收入分別為5.71億元和5.56億元，實現凈利潤分別為-4.9億元和-3.1億元。 

　　“在淘汰舊生產線的同時，新設備與新技術的改進過程中還需要為環保投入巨額資金。因此，公司目前的虧損并非企業經營不善，而是因為固定資產投入過大所造成。”拉法基瑞安（四川）投資有限公司負責人對《財經時報》說。 

　　來自業界的利好聲音也認為，新的生產線投入使得產能即刻遞增，結合固有的品牌與市場，*ST雙馬實現盈利并不困難。 

　　然而，“*ST 雙馬未來的優勢是產能與市場，但在資本市場依然不容忽視與利益并存的風險問題。”申銀萬國分析師戴卉卉表示。 

　　在川內，雙馬與另一家水泥企業四川金頂（600678），無論是銷售業績，還是市場占有份額均不相上下，雙馬占據了成都、德陽、綿陽、廣元等川北市場，而樂山、雅安、自貢一帶的川南市場則是四川金頂的天下。 

　　在更大的國內市場，面對海螺、華新、冀東等各路名角，拉法基若想在其勢力范圍內分得一杯羹，也并非易事；且緊隨市場需求加大，拉法基進入中國市場后，臺灣地區的亞東水泥等極具競爭力企業也相繼涌入中國市場。 

　　為增強國內競爭力，拉法基聯合瑞安建業（00983.HK），一路高調的并購還在持續，目標鎖定在四川、重慶、云南等西南地區。“鑒于外資收購審批程序時間較長，其有可能對經營業績與市場先機帶來一定風險。”申銀萬國分析師林珍對此表示。 

　　此外，拉法基曾經做出股權分置承諾能否如期兌現也是個不小的問題。 

　　例如，“實際控股兩年內將其擁有的拉法基都江堰廠50%的股權以合法方式轉讓給四川雙馬等”。也有業內人士認為，地震損毀了*ST雙馬近60%的產能，數億元的資產損失將可能使其業績在兩年內受到負面影響，產能縮減與負面影響都將在其競爭中表現不利。 

　　由此可見，*ST雙馬雖在地震中涅槃重生，然而，由此來自股票波動、復產后生產能力、戰略擴張等方面的問題仍將考驗拉法基。 

 
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