華新水泥（600801）：二季度毛利率將回升
華新水泥一季度受雪災影響20多天，產銷量較計劃減少50萬噸左右，因此導致一季度毛利率顯著低于市場預期和去年全年水平，二季度華新水泥產銷已完全步入正常，更由于區域供求關系的改善，銷售區域內水泥價格有5～10元的上升，預計二季度毛利率較一季度將顯著回升。
由于水泥受運輸半徑影響較大，群益證券認為四川汶川大地震將不會直接使公司受益，但考慮災后重建將影響川內供求關系，可能導致重慶地區水泥流入四川，則華新水泥可將水泥銷往重慶地區，間接受益，但目前尚不明顯，有待觀察。
今年以來煤炭價格大幅上漲，截至目前華新水泥采購價格較去年全年平均水平已上漲20%左右，平均噸成本上升約10元左右，成本壓力增大，但目前水泥價格漲幅已基本覆蓋成本的上升，考慮未來區域內供求關系仍然較為樂觀，我們預計公司能夠轉嫁成本上升的影響。
投資評級
群益證券預測華新水泥08、09年實現凈利潤4.20億元和5.76億元，同比增長44.61%和37.13%，實現每股收益1.04元和1.43元，同比增長17.67%和37.13%?；谌阂孀C券對公司的發展的看好，群益證券給予華新水泥09年20倍合理PE，目標價28.6元，維持買入評級，華新B股09年15倍合理PE，目標價2.9美元，目前價位已反應公司價值，給予中性評級。
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