水泥行業：品種及毛利率變化
分析水泥品種結構變化，有助于我們從更細微和更真實的角度理解水泥企業毛利率水平和行業景氣度變動規律。
投資要點：
通用硅酸鹽水泥按混合材料品種和摻量分為：硅酸鹽水泥、普通硅酸鹽水泥、礦渣硅酸鹽水泥、火山灰質硅酸鹽水泥、粉煤灰硅酸鹽水泥和復合硅酸鹽水泥。如普通硅酸鹽水泥組分：熟料+石膏≥80%且<95%；粒化高爐礦渣、火山灰質混合材料、粉煤灰>5%且≤20%。
按強度等級劃分：硅酸鹽水泥分為42.5、42.5R、52.5、52.5R、62.5、62.5R 六個等級；普通硅酸鹽水泥分為42.5、42.5R、52.5、52.5R四個等級；礦渣硅酸鹽/火山灰質硅酸鹽水泥、粉煤灰硅酸鹽/復合硅酸鹽水泥分32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5、52.5R 六個等級。
從通用硅酸鹽水泥使用范圍看：P.I 62.5、P.II 62.5R、P.I 52.5R、P.II52.5R 配制高標號、超高標號混凝土及大跨度梁架等。P.O 42.5R、P.O 42.5、P.C 42.5R、P.C 42.5 適用于橋梁、碼頭、道路、高層建筑等各種建筑工程。P.C 32.5R、P.C 32.5適用于一般工業與民用建筑。
不同區域因經濟發展程度不同，對水泥品種就產生有不同需求。例如海螺水泥生產線大都位于華東、華南等地區，32.5級水泥占水泥收入40%、42.5級及以上占60%。華新水泥生產線大都位于湖北等中部地區，32.5級水泥占水泥收入56%、42.5級及以上約占44%。
不同水泥品種因成本和價格不同，具有不同的毛利率水平。海螺水泥與華新水泥32.5級毛利率水平高于42.5級，主要是因為32.5級因摻入混合材料多造成成本略低，同時又主要面對農村等市場，執行掛牌零售價、價格相對略高；而42.5 級主要面對重點工程、執行以量定價優惠，同時因具有較高成本而造成毛利率較32.5級低。
自08年6月1號執行《通用硅酸鹽水泥新標準》中規定普通水泥強度等級中取消32.5和32.5R兩個標號。需求說明的是(1)只是取消了普通水泥中的兩個標號，其中仍有四個標號保留；(2)礦渣硅酸鹽/火山灰質硅酸鹽等水泥中仍保留有32.5 和32.5R 兩個標號。
因此，這對海螺水泥盈利水平并不構成直接侵害性影響，因為海螺水泥本來就不生產普通水泥強度等級中32.5和32.5R兩個標號水泥，海螺仍舊可生產PC.32.5、PC.32.5R兩個標號水泥。因華新有部分普通水泥32.5和32.5R兩個標號，該事對其盈利水平略有影響。
事實上，因落后產能立窯生產的高標號水泥穩定性有限，其主要產品就是普通水泥強度等級中32.5和32.5R兩個標號。目前政策取消該兩個標號實際上是對落后水泥進入市場設立了門檻，對目前國家執行的淘汰立窯落后產能具有莫大推動作用，利好水泥供需關系。
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