近日，國家統計局公布了2020年8月宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產量：8月當月水泥產量共2.25億噸，環比增長3.2%，同比增長6.6%。1-8月水泥累計產量為14.42億噸，同比下降2.1%，降幅較1-7月收窄1.4個百分點。8月通常為南方地區水泥淡旺季的轉折點，相較強降水及高溫天氣較多的7月，8月水泥需求逐漸回升，多省由淡轉旺拐點已出現。較上年同期水平來看，由于前期產量累計跌幅較深，水泥累計產量同比仍為負值。

（2）宏觀需求：從房地產及基建等相關數據來看，需求端整體處于高增速運行狀態。8月天氣逐漸好轉，下游工程恢復正常施工節奏，從需求端支撐水泥行業運行。

（3）后市展望：受專項債集中發行等資金端動力加持，基建及房地產開發投資將繼續穩速上行，值“金九銀十”之際，助力水泥產量持續增長。

一、固定資產投資持續回升，累計降幅逐月收窄

1-8月份，全國固定資產投資繼續回升，累計同比下降0.3%，降幅較1-7月收窄1.3個百分點。從環比速度看，8月份固定資產投資（不含農戶）增長4.18%。按行業構成看，1-8月房地產開發投資累計88454億元，同比增長4.6%，增速較1-7月提高1.2個百分點。1-8月含電力和不含電力的基建投資累計同比分別增長2.0%和下降0.3%，較1-7月累計同比分別提高0.8和0.7個百分點。

（1）房地產：整體高增速運行，中期或降溫

1-8月房地產開發投資累計同比增長4.6%，較1-7月提高1.2個百分點。據測算，8月當月房地產投資同比增長12.06%，較7月當月提高0.44個百分點，保持高增速運行。從項目層面來看，1-8月購置土地面積累計同比下降2.4%，降幅較前月擴大1.4個百分點。1-8月施工面積累計同比增長3.3%，較前值3.0%提高0.3個百分點；竣工面積累計同比下降10.8%，降幅較前值10.9%收窄0.1個百分點。新開工面積累計同比下降3.6%，降幅較前值4.5%收窄0.9個百分點；據測算，8月新開工面積同比增長2.2%，較上月增速下降9.6個百分點。從銷售層面來看，1-8月銷售面積累計同比下降3.3%，降幅較1-7月收窄2.5個百分點；銷售額累計同比扭負為正，增長1.6%，1-7月份為下降2.1%。據測算，8月當月銷售面積同比增長13.7%，較前值提高4.3個百分點；8月當月銷售額同比增長26.7%，較前值提高10.1個百分點。

圖1、2：房地產開發投資及本年購置土地面積累計值與累計同比

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

從8月房地產各層面數據來看，房地產市場整體仍保持高增速運行。在寬松的信貸環境下，房地產投資與商品房銷售迅速回暖并超越疫情前水平。而從總體政策來看，地產政策基調保持不變，仍堅守“房住不炒”的基本導向，嚴防房地產市場過熱。8月土地購置面積與新開工面積的環比下降從中期角度反映了約束房地產企業間接融資等相關政策的力度。

（2）基建：投資增速恢復，預期穩速增長

1-8月含電力和不含電力的基建投資累計同比分別增長2.0%和下降0.3%。其中，鐵路運輸業投資累計同比增長6.4%，較前值增長0.7個百分點；道路運輸業累計同比增長2.9%，較前值增長0.5個百分點；水利管理業累計同比增長1.2%，較前值下降1.7個百分點；公共設施管理業累計同比下降3.9%，降幅較上月收窄1.3個百分點。

從數據來看，基建投資在8月仍保持穩速增長。除水利管理業外，鐵路、道路、公共設施管理業累計同比均較上月值有所提升。由于7月降水天氣的擾動影響逐漸消退，基建項目施工逐漸恢復正常節奏，從而提振區域水泥市場需求。從資金端來看，預期9月將是專項債集中發行的重點階段，基建投資預期將繼續保持穩速增長趨勢，持續推動區域水泥需求增長。

圖3：基建投資（含電力）累計同比增長2.0%

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、工業增加值增長趨穩

（1）規模以上工業增加值累計增速由負轉正

1-8月規模以上工業增加值累計同比由負轉正，增長0.4%。8月當月工業增加值同比增長5.6%，較上月提高0.8個百分點。從三大門類來看，8月當月采礦業增加值同比轉負為正，增長1.6%；8月當月制造業增加值同比增長6.0%，與上月增速持平；8月當月電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業增加值恢復高增速，同比增長5.8%，較前月提高4.1個百分點。

7月受強降雨天氣影響，局部地區受洪澇災害侵襲，采礦業等受天氣影響較嚴重的行業增速放緩或由正轉負。8月后，強降水天氣的影響逐漸消退，采礦業及電力、熱力、燃氣和水的生產和供應業明顯回升，生產恢復正常水平，同比增速與6月大致相當。制造業由于受天氣影響較小，在4月后一直保持同比5.0%-6.0%的增長水平。由于8月各行業均恢復增長，8月當月工業增加值同比增速達到2020年當月最高值，累計同比亦轉負為正。

圖4、5：規模以上工業增加值與三大門類增加值

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

（2）能源：動力煤價格持續回升

截至8月末，山西優混動力煤報價547.90元/噸，環比上漲0.84%，同比下降4.71%。自進入2020年以來，疫情的影響使得動力煤價格大幅下跌，水泥等下游企業能源成本隨之下降。五月后，受下游復產復工影響，需求拉動動力煤報價逐步回升。受山西、內蒙古等多地管控力度加大的影響，動力煤市場供應相對緊張。值“金九銀十”之際，受下游需求帶動，動力煤價格預期將繼續回升，或將與水泥價格上調互為支撐。

圖6：動力煤價格逐漸回升

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

三、水泥產量：當月增速回升，傳統旺季即將來臨

1-8月水泥累計產量共14.42億噸，累計同比下降2.1%，降幅較1-7月收窄1.4個百分點。8月當月水泥產量為2.25億噸，同比增長6.6%，較上月提高3.0個百分點。7月受南方高溫及強降水天氣影響，當月水泥產量增速較前月放緩。8月天氣好轉后，下游工程恢復正常施工節奏，需求拉動水泥產量增速回升。8月通常為南方水泥市場傳統淡旺季的轉折點，預期金九銀十的市場環境將促進水泥產銷量進一步增長。

圖7：當月水泥產量同比增速回升，累計同比降幅持續收窄

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）