[中報點評]萬年青：營收穩健增長，投資收益助力利潤奔跑！
綜評：2021年上半年，萬年青實現營業收入59.5億元，同比增長11.56%，歸屬于母公司凈利潤8.27億元，同比增長21.81%，加權平均凈資產收益率12.32%，較同期微降0.47個百分點。萬年青經營穩健，營業收入穩定增加，歸母凈利潤增幅明顯，凈資產收益率保持高位，公司前景繼續看好。
圖1、2：2021年上半年營業收入與歸母凈利潤
數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）
延伸業務鏈條，營收穩定增長
萬年青水泥公司業務范圍覆蓋江西、福建、廣東、浙江、安徽以及湖北等省，其中江西地區貢獻了近90%的營業收入。2021年一季度，水泥價格出現季節性回落，但受益于銷量增加，公司營業收入27.1億元，營收表現良好，二季度后水泥旺季行情到來，公司水泥銷量和價格量漲價升，營業收入32.4億元，公司在鞏固主業水泥業務的同時，積極延伸業務鏈條，混凝土、墻材以及貿易等業務為公司帶來40%左右收入，2021年上半年營業收入59.5億元，同比增長11.56%，歸屬于母公司凈利潤8.27億元，同比增長21.81%。
表1：2021年上半年萬年青主要經營數據
數據來源：水泥大數據（<https://data.ccement.com/>）
盡管上半年煤價出現大幅上漲，但公司毛利并未出現明顯下滑，上半年，公司毛利率錄得28.33%，較同期微降2.59個百分點，比2019年上半年下降3.6個百分點，特別在二季度煤價快速飆漲背景下公司降本增效，成果顯著，二季度毛利率30.13%，較一季度26.18%提高3.95個百分點。
另外，公司股權投資有較高吸引力，上半年凈資產收益率12.32%，依然保持高位，究其原因除了和主營業務水泥混凝土以及墻材有關外，也有以下兩點原因：一是上半年公司投資寧波鼎鋒明道萬年青投資合伙企業分配投資收益2.54億元，較同期大幅增加；二是非經常性損益項目中公司持有交易性金融資產、衍生性金融資產等帶來約0.97億元收益。
全年盈利展望：新投產線落成，業績持續向好
上半年，公司在進行的新投熟料生產線共有3條，其中2條5100t/d的配套余熱電站的生產線處于調試階段，尚未完全達產達標，預計今年下半年可以出料；另外1條6600t/d熟料水泥生產線工程已達計劃進度并有收益。下半年，公司將在現有年熟料產能1500萬噸、水泥產能2600萬噸的基礎上繼續通過新建和并購不斷優化市場布局，預計全年業績仍將穩健增長。（本文不構成投資建議）
編輯：李坤明
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