日前，江西水泥(000789)公告稱，公司擬以1.4億元出資參股設立南方水泥；同時，尖峰集團(600668)也公告擬出資1.05億元參與組建南方水泥。雙方參股的比例分別為4%和3%。但就是這么低的出資比例，卻使中國建材股份有限公司(隸屬中國建材)受益匪淺。

　　尖峰集團(600668)、江西水泥(000789)以及南方水泥的實際控制人同為中國建材集團。南方水泥注冊在上海，經營范圍為新型干法水泥的制造銷售。除了直接參股南方水泥外，尖峰集團和江西水泥還分別再與南方水泥組建幾家公司。其一，尖峰集團控股子公司——浙江尖峰水泥有限公司以1.4億元實物資產與南方水泥以2.6億元現金出資組建浙江南方尖峰水泥有限公司，尖峰水泥再與南方尖峰各出資50萬元組建金華南方尖峰水泥銷售有限公司；其二，江西水泥和南方水泥共同出資設立南方萬年青水泥有限公司，江西水泥再用其擁有的玉山水泥廠部分資產注冊成立江西玉山萬年青水泥有限公司。南方萬年青成立后，將由南方萬年青收購江西水泥持有的江西瑞金萬年青水泥有限責任公司不少于66.7%股權和玉山公司80%股權。

　　核心競爭力由成本控制轉向價格控制

　　從行業的發展規律來看，龍頭水泥企業在區域市場中的市場份額只有達到60%以上，才能起到穩定區域價格作用。目前，世界前50家水泥巨頭的生產集中度已達到60%以上。

　　有關分析認為，國內大型水泥企業的核心競爭力正在由成本控制轉向價格控制，未來水泥市場的贏家將是那些能對區域市場價格具有一定影響和控制力的企業。水泥企業并購重組，是國內區域龍頭企業實現擴張的重要戰略，區域并購將是未來行業主要的投資機會。根據國家發改委發布并開始實施的《水泥工業發展專項規劃》和《水泥工業產業發展政策》，到2020年，國內水泥企業前10家的集中度有望由目前的15%提升到50%。

　　外資大舉并購行業整合如火如荼

　　從國外的經驗來看，上世紀90年代東南亞金融風暴后，跨國水泥巨頭趁行業低迷之際大肆低價收購菲律賓、印尼、泰國等地的大型水泥企業。菲律賓19家水泥公司中的17家被Lafarge等6家外資公司收入囊中，其中La－farge、Holcim、CEMEX三家控制了總產能的88%。由于市場集中度的大幅提高，東南亞國家經濟復蘇后，水泥價格回升很快，已成為這些跨國企業全球業務中盈利增長最快的地區。而垂涎中國巨大的市場以及中國分散的水泥結構，國外資本已經開始大舉對國內企業實施并購。就具體案例來看，法國拉法基集團收購四川雙馬；HOLCHINB.V.增持華新水泥A股；德國海德堡入股冀東水泥的子公司；海螺水泥引入MSAsiaInvestmentLimit-ed(摩根士丹利公司之附屬公司)和國際金融公司(世界銀行集團成員之一)兩家戰略投資者；愛爾蘭CRH公司擬購買亞泰集團所屬全部水泥企業26%的股權……這一切均表明一股行業整合大潮正如火如荼進行。

　　取得領先地位中國建材推進整合

　　面對國際巨頭咄咄逼人之勢，我國的水泥巨頭也不甘人后，紛紛展開并購、擴張產能之路，其中冀東水泥主要采取建新線、做自己核心市場的策略；而海螺水泥也在與祁連山水泥、秦嶺水泥洽談重組事宜……目前，在這場跑馬圈地的過程中，海螺水泥和中國建材集團已經悄然取得絕對領先的地位。其中中國建材集團為國務院國資委直接管理的中央企業。其2006年主營業務收入為136億元，凈利潤1.81億元。主營業務為建筑材料及其原輔材料等。在新型建筑材料、新型干法水泥及工程設計等業務領域具有領先優勢，旗下共有4家上市公司，分別是中國建材、北新建材、中國玻纖和瑞泰科技。近期，中國建材集團經過戰略調整和業務整合，已經把新型墻體材料和新型干法水泥作為重要的戰略發展目標，并把大力發展水泥業務平臺作為近兩年工作的重中之重，希望把自己打造成行業領導者。

　　目前，中國建材已經確立了“北打山水，南滅三獅，挑戰海螺，逼拉豪海(拉法基/豪西盟/海德堡)于西北”的發展戰略。過去幾年，中國建材主要通過旗下子公司中國聯合水泥公司來推進整合。中聯水泥現階段的市場戰略布局定位于“控制中原，輻射京津，沿隴海一線成片形成大區域控制”。目前，中聯水泥已經擁有了魯南、魯宏和安廈三大水泥企業，并通過劃撥、持股等形式控制了山西大同水泥，河北鑫磊、泰山企業等。而為了進一步挑戰海螺水泥國內老大的地位，公司又拿出籌建南方水泥的方案。

　　根據尖峰集團和江西水泥的公告，雙方參股南方水泥的比例分別為3%和4%。但就是這么低的出資比例，卻使持股75%的中國建材股份有限公司(隸屬中國建材)受益匪淺。幾方約定，南方水泥將通過并購及聯合重組等方式，對東南經濟區(包括浙江、江西、上海、湖南、福建)的部分水泥企業進行整合，通過對現有浙江區域內的目標企業整合，盡快將水泥產能占該區域40%至50%的市場份額。由此可以看出，中國建材水泥產能將因組建南方水泥而獲得長足的增長。據了解，南方水泥瞄準的產能目標在3000萬噸左右。加上旗下中聯水泥已有的2000多萬噸產能，中國建材的產能已經僅次于行業龍頭海螺水泥的6000多萬噸水平。

　　關注二線水泥股

　　我們認為，相關水泥股的并購甚至外資并購的機會猶存。比如青松建化(600425)的高管就曾表示，青松建化2007年擬同天山股份第一大股東中材料集團洽談合作。爭取通過合作實現青松、天山新疆兩大水泥企業對新疆水泥市場的全方位整合，實現青松、天山資源、市場的共享、經營、發展的統一協調。建議投資者不妨仔細挖掘一下水泥行業的并購機遇，深入挖掘有關題材，操作上建議關注一些具備并購價值的二線水泥股，如賽馬實業(600449)、祁連山(600720)、四川金頂(600678)、青松建化(600425)等。