冀東水泥：與海螺合作提升綜合競爭力
投資要點：
華北地區是當前建設的寵兒：公司地處當前建設的熱點—華北唐山地區，是環渤海開發建設，冀東南堡油田開發的主要受益者之一，加之北京和天津不再建新水泥線，未來河北是該地區水泥的主要供應地。當地落后產能比重高達57%，每年至少有1500萬噸（8%）淘汰壓力，原先供大于求的狀況已經有了根本的改善。另外，整個華北地區鐵路建設公里數占全國23%，水泥需求約占規模線總量的35%，而當地新增量約26%。地區水泥的價格受需求大幅增長的拉動而漲勢明顯。
管理層立志圖新帶來發展契機：之前，冀東在管理上的不足一直制約了企業的快速發展，在沒有整合好河北市場提高冀東的市場控制力的情況下，其“三北”戰略的發展很不成功。05年新任管理層一直想立志圖新找到企業發展的突破口。在放棄與外資海德堡的合作后，與業內行業先行者海螺走在了一起。雙方的合作不僅僅在于技術上（余熱發電）的提高，更深層次的是提高管理水平、經營效率和整合市場。目前，河北的市場集中度很低，冀東在當地的市場份額僅11%，還有很大提高的潛力。
看好華北地區發展，維持“增持”評級：作為國家重點開發地區，我們看好華北今后經濟建設的快速發展給冀東水泥帶來的成長良機，考慮07年定向增發2億股后，我們預計公司07-09年EPS分別為0.35、0.50和0.70元。雖然估值偏高，但考慮到和海螺合作后在成本和管理費用上還有很大的潛力可挖，市場整合后華北地區的價格有很大的提升空間，我們維持“增持”的投資評級。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
華北地區是當前建設的寵兒：公司地處當前建設的熱點—華北唐山地區，是環渤海開發建設，冀東南堡油田開發的主要受益者之一，加之北京和天津不再建新水泥線，未來河北是該地區水泥的主要供應地。當地落后產能比重高達57%，每年至少有1500萬噸（8%）淘汰壓力，原先供大于求的狀況已經有了根本的改善。另外，整個華北地區鐵路建設公里數占全國23%，水泥需求約占規模線總量的35%，而當地新增量約26%。地區水泥的價格受需求大幅增長的拉動而漲勢明顯。
管理層立志圖新帶來發展契機：之前，冀東在管理上的不足一直制約了企業的快速發展，在沒有整合好河北市場提高冀東的市場控制力的情況下，其“三北”戰略的發展很不成功。05年新任管理層一直想立志圖新找到企業發展的突破口。在放棄與外資海德堡的合作后，與業內行業先行者海螺走在了一起。雙方的合作不僅僅在于技術上（余熱發電）的提高，更深層次的是提高管理水平、經營效率和整合市場。目前，河北的市場集中度很低，冀東在當地的市場份額僅11%，還有很大提高的潛力。
看好華北地區發展，維持“增持”評級：作為國家重點開發地區，我們看好華北今后經濟建設的快速發展給冀東水泥帶來的成長良機，考慮07年定向增發2億股后，我們預計公司07-09年EPS分別為0.35、0.50和0.70元。雖然估值偏高，但考慮到和海螺合作后在成本和管理費用上還有很大的潛力可挖，市場整合后華北地區的價格有很大的提升空間，我們維持“增持”的投資評級。
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