國金證券：三季度看好海螺冀東和華新
2007 年前5 個月水泥行業產銷量和平均價格分別同比增長16.1%和3~5%,行業處于良好的上升通道。行業增長的背后故事主要在于供給方產能增量的減少，以及以基建和房地產投資為主的固定資產投資快速增長。
對于2007 年，我們從政府和企業自身兩個方面對行業結構性調整的內外因予以論證，認為可以對此輪優化調整的速度和成效寄予較以前更高的期望，這是我們對水泥行業基本面、估值以及投資策略判斷的基準。
我們報告中的一個重要新觀點在于：需結構性看待行業整體產能過剩狀況，新型干法水泥并不過剩，主要是由于新型干法水泥不足使落后水泥得以有生存空間，從而引起了行業整體產能過剩的狀況。
對于今年以來水泥行業固定資產投資出現超過40％的反彈，我們分析了未來對新型干法水泥的需求空間和區域結構性變化，認為不會對未來供求關系產生較大壓力。
本報告的核心結論在于：具備足夠的因素可以向市場將水泥作為傳統周期性行業（3～4 年周期）的估值思維提出挑戰，我們認為，行業增長的周期拉長，行業集中度的提高將穩步提升行業盈利水平，周期性將被弱化；行業的部分公司已經在資源、通路、管理上形成了壁壘——這些都是我們認為應該提升行業整體和部分公司估值的關鍵理由。
在選擇股票策略方面，我們分為三大類：規模最大，布局最優秀，余熱發電步伐最領先，最善于管理水泥行業的上市公司－海螺水泥，我們認為其是一個值得長期投資的水泥類戰略性品種，具有相當的穩健性。
選擇規模在2000 萬噸及以上且增長預期非常明確的公司－冀東水泥和華新水泥，我們認為兩個品種在具備相當安全邊際的基礎上，在投資配置中具有很強的進攻性。
三類則是在水泥行業整體結構性調整過程中由收購兼并帶來的投資機會，我們看好ST 春都、四川雙馬、江西水泥等企業，它們具有可能在產能規模提升后，具備進入第二梯隊的潛力。
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