海螺水泥：下一個戰略高點在哪里？
節能減排，成本尚有較大節省空間。節能減排將是建材行業一個長期性主題，宏觀背景下的節能政策將為企業采取節能措施容造了良好的外部環境，更重要的是企業自身通過節能措施，將減輕生產運營過程中的成本壓力。
海螺已經在低溫余熱發電方面取得初步成效，從已經投產的四套機組的發電量水平來看，每噸熟料的發電量接近40 度，高于國內同等規模的發電效率。結合公司高管的介紹，以及我們在市場的調研情況，公司目前 的純低溫余熱發電技術處于業內領先水平，未來較長時期內將擁有余熱發電帶來的成本優勢； 余熱發電之后是什么？我們認為可以借鑒Holcim 在替代燃料方面所做的創新，諸如廢棄的輪胎、廢橡膠、稻米桿、城市污泥等，通過創新以求彌補高能源成本（煤炭等）帶來的損失。
管理挖潛，強化內部管理的外部可復制壁壘。在我們前期的投資價值分析報告中，對海螺人才梯隊、管理模式都做了詳細的分析，我們今天需要強調的是海螺在水泥行業多年成功的經驗已經形成了的管理壁壘，比如公司在內部控制、生產管理、激勵制度、技術水平。雖然整個水泥工藝的推廣相對比較成熟，但海螺在工藝、內控、人才等各環節所形成的組合已經構筑了較高的壁壘，在未來一段時期內海螺將享受內部管理帶來的效益。
通過資本和管理輸出，擴大海螺水泥的國際影響力。我們現在無法判斷公司啟動國際化的時間表，但對于一個未來產能規模超過1 億噸的水泥企業而言，在內部管理、成本控制達到一定程度后，我們認為尋求國際布局是非常重要的：將產能布局在全球的區域組合中，有利于分散產能過分集中在中國的風險，平滑中國經濟的周期性波動對公司業績的影響。但是，公司同樣面臨國際化在人才、國外管理方面的風險，我們期待公司在充分考量各種風險后在國際化過程中盡早取得突破。
總結：我們認為橫向和縱向整合、節能減排、強化管理壁壘、以及國際化是站在中國水泥業制高點的海螺水泥下一步謀劃的重點。對于盈利預測，我們仍維持前期的預測數據。我們認為海螺水泥是一個值得長期投資的戰略性品種，維持買入投資評級。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
海螺已經在低溫余熱發電方面取得初步成效，從已經投產的四套機組的發電量水平來看，每噸熟料的發電量接近40 度，高于國內同等規模的發電效率。結合公司高管的介紹，以及我們在市場的調研情況，公司目前 的純低溫余熱發電技術處于業內領先水平，未來較長時期內將擁有余熱發電帶來的成本優勢； 余熱發電之后是什么？我們認為可以借鑒Holcim 在替代燃料方面所做的創新，諸如廢棄的輪胎、廢橡膠、稻米桿、城市污泥等，通過創新以求彌補高能源成本（煤炭等）帶來的損失。
管理挖潛，強化內部管理的外部可復制壁壘。在我們前期的投資價值分析報告中，對海螺人才梯隊、管理模式都做了詳細的分析，我們今天需要強調的是海螺在水泥行業多年成功的經驗已經形成了的管理壁壘，比如公司在內部控制、生產管理、激勵制度、技術水平。雖然整個水泥工藝的推廣相對比較成熟，但海螺在工藝、內控、人才等各環節所形成的組合已經構筑了較高的壁壘，在未來一段時期內海螺將享受內部管理帶來的效益。
通過資本和管理輸出，擴大海螺水泥的國際影響力。我們現在無法判斷公司啟動國際化的時間表，但對于一個未來產能規模超過1 億噸的水泥企業而言，在內部管理、成本控制達到一定程度后，我們認為尋求國際布局是非常重要的：將產能布局在全球的區域組合中，有利于分散產能過分集中在中國的風險，平滑中國經濟的周期性波動對公司業績的影響。但是，公司同樣面臨國際化在人才、國外管理方面的風險，我們期待公司在充分考量各種風險后在國際化過程中盡早取得突破。
總結：我們認為橫向和縱向整合、節能減排、強化管理壁壘、以及國際化是站在中國水泥業制高點的海螺水泥下一步謀劃的重點。對于盈利預測，我們仍維持前期的預測數據。我們認為海螺水泥是一個值得長期投資的戰略性品種，維持買入投資評級。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
編輯：zlq
監督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
