投資要點：

●  冀東水泥（000401）日前公告：擬斥資50億余元，投資10個水泥及關聯項目。其中，30億余元的資金通過定向增發不超過25000萬股（含25000萬股）的股票方式解決。此舉將使冀東水泥產能達到3500萬噸的規模能級，其在國內水泥行業的排名將進一步向前遞進，公司競爭力將有效增強。
● 公司主要目標市場需求旺盛。重點區域市場缺口較大。目前，北京、天津水泥市場年需求量3500萬噸左右而產能只有1800萬噸左右。北京市、天津市均已明確提出不再發展水泥項目，不會有新增產能。大量的消費需求和市場缺口使北京、天津市場一直是華北地區市場爭奪的焦點。
● 2007年，天津濱海新區、唐山曹妃甸工業區等國家重點工程全面啟動，水泥需求量將大大提高。新近發現的冀東南堡10億噸大油田的開發項目，進一步加劇目標市場、特別是京津冀市場水泥需求的壓力，而國家淘汰落后產能的力度又在不斷加大，市場缺口進一步拉大，該區域公司市場前景廣闊
● 目前，冀東水泥是國家重點支持的12家國家級大型水泥企業集團之一，公司目前在“三北”地區水泥產能達到2000多萬噸。公司在“三北”地區擁有豐富的石灰石資源，發展水泥項目具有區位優勢、資源優勢。
● 上述10大項目投產后，公司生產能力將達到3700萬噸，會進一步強化公司的三北部局，大大提高公司在各大區域的掌控能力。我們維持對公司 “推薦”的投資評級。

一、事件描述

　　冀東水泥（000401）日前公告：擬斥資50億余元，投資10個水泥及關聯項目。其中，30億余元的資金通過定向增發不超過25000萬股（含25000萬股）的股票方式解決。此舉將使冀東水泥產能達到3500萬噸的規模能級，其在國內水泥行業的排名將進一步向前遞進，公司競爭力將有效增強。

二、事件分析及評論

　　公司主要目標市場需求旺盛。重點區域市場缺口較大。目前，北京、天津水泥市場年需求量3500萬噸左右而產能只有1800萬噸左右。北京市、天津市均已明確提出不再發展水泥項目，不會有新增產能。大量的消費需求和市場缺口使北京、天津市場一直是華北地區市場爭奪的焦點。2007年，天津濱海新區、唐山曹妃甸工業區等國家重點工程全面啟動，水泥需求量將大大提高。新近發現的冀東南堡10億噸大油田的開發項目，進一步加劇目標市場、特別是京津冀市場水泥需求的壓力，而國家淘汰落后產能的力度又在不斷加大，市場缺口進一步拉大，該區域公司市場前景廣闊。國家重點發展的環渤海經濟圈尤其是京津冀都市圈，大部分在公司產品的輻射范圍內，公路運輸噸公里計重收費后，本區域內公司較外阜其他企業有明顯的區位優勢。

　　在此前天津濱海新區、曹妃甸鋼鐵基地建設的基礎上，公司主動進軍曹妃甸工業區開工建設。公司刺山、馬頭山、馬蹄山、三友四個熟料水泥生產線項目，其目的就是為了搶占京、津、唐地區的水泥市場，延伸目標即包括曹妃甸項目、天津濱海開發區建設、京滬高鐵及冀東南堡10億噸大油田的開發等項目。此外，冀東水泥在吉林省磐石市、陜西省涇陽縣以及內蒙古自治區鄂爾多斯達拉特旗等地，還將建設2500噸、4000噸和4500噸不等的5個水泥項目，以及水泥粉磨站、礦渣微粉粉磨生產線和商品混凝土攪拌站項目，重點實施陜西涇陽公司的熟料水泥生產線項目建設，加大對西北市場的投資，提高公司對西北市場的掌控力度。

　　目前，冀東水泥是國家重點支持的12家國家級大型水泥企業集團之一，公司目前在“三北”地區水泥產能達到2000多萬噸。天津濱海新區、曹妃甸循環經濟示范區開發建設為華北地區帶來了巨大的水泥市場空間，振興東北老工業基地、西部大開發國策的深入推進，保證了西北和東北水泥市場的穩定增長；公司在“三北”地區擁有豐富的石灰石資源，發展水泥項目具有區位優勢、資源優勢。此次決策建設上述10個項目，將使該公司抓住環渤海經濟一體化發展先機，尤其是抓住天津濱海新區、曹妃甸循環經濟示范區及南堡大油田建設等帶來的發展機遇。

　　上述10大項目投產后，公司生產能力將達到3700萬噸，會進一步強化公司的三北部局，大大提高公司在各大區域的掌控能力。

三、維持對公司的推薦的評級

　　水泥市場進入景氣周期的預期，公司產能將大幅增加，競爭力將得到提升。我們維持對公司 “推薦”的投資評級。