06年業績符合預期

　　06年公司實現主營業務收入29.15億元，同比增長37.61%，實現凈利潤1.19億元，同比增100.26%。每股收益0.10元。公司主營業務分為水泥、房地產、醫藥和商貿四部分，06年水泥業務收入同比增長41.9%，房地產業務收入同比增長44.37%，醫藥業務收入同比下降44.6%，商貿業務收入同比增長9.06%。水泥產業為公司的核心業務，但06年凈利潤的高增長主要源于投資收益同比增加2145萬元、補貼收入同比增加5500萬元。

　　規模效應及資源儲備是競爭優勢

　　亞泰集團為東北最大的水泥企業，在長春-吉林和哈爾濱-大慶-齊齊哈爾兩個經濟帶占據著龍頭企業地位。06年共生產熟料666.2萬噸，生產水泥554萬噸，銷售熟料385.3萬噸，銷售水泥538.2萬噸。

　　公司之所以仍有大量的熟料外銷，在于自身水泥粉末能力的限制，公司已經加快了現有水泥粉磨能力的改擴建，以提升水泥產品的綜合盈利能力并進一步消除市場競爭因素。公司計劃定向增發后投資新建熟料產能約500萬噸/年，水泥粉末能力200萬噸/年，該規模擴張計劃將進一步強化其在吉林、黑龍江兩省的霸主地位。除了規模優勢外，資源儲備也是公司水泥產業的競爭優勢。公司占據了吉林、黑龍江兩省絕大部分的優質礦山，僅明城和雙陽兩個生產基地就擁有優質礦山資源約15億噸（距生產線2公里），而競爭對手冀東磐石公司資源儲備約1億噸（新礦山距生產線約9公里），遼源金剛無礦山（礦石外運成本高）。資源優勢(行情論壇)限制了競爭對手的規模擴張，同時也形成生產成本優勢。頂點財經　

　　07年水泥業務盈利高增長可期

　　06年受原材料成本上升及產品銷售價格下降影響，公司水泥業務毛利率同比下降9.27%。當期煤炭價格同比上漲約20元/噸，水泥銷售單價下降約6.25元/噸。我們認為，06年平均售價下跌的原因在于遼源金剛挑起的價格戰造成2季度旺季水泥銷售價格大幅度下降。據了解，目前亞泰集團、冀東水泥和遼源金剛等企業開始積極維護吉林、黑龍江水泥市場的價格穩定。我們預測，公司07年水泥業務的利潤貢獻將實現快速增長，主要原因有三方面：一是市場價格顯著回升，據我們了解，1季度公司水泥售價同比漲幅近30元/噸，為近年來最好水平，隨著市場需求的增加及競爭優勢的體現，我們預期公司07年水泥平均售價漲幅在3-4%左右；二是公司在加強現有生產線的節能降耗工作，07年節能目標為8%；三是建設低溫余熱發電項目。08年公司的煤炭項目（170萬噸/年）全部投產后，生產成本將進一步降低。

　　潛在并購價值

　　公司的股權結構決定了其為潛在的市場并購目標（控股股東現持股比例僅為18.88%，其余均為流通股），并購價值在于優質水泥資產和東北證券30.71%的股權兩部分。