建材行業：復蘇和整合依然是主旋律
行業復蘇和收購整合依然是水泥、玻璃行業的主旋律，宏觀調控下水泥復蘇趨緩，龍頭企業優勢顯現；玻璃走出歷史低谷，節能產品前景廣闊。
水泥行業：①價格回暖復蘇趨緩：06年上半年累計水泥產量4.29億噸同比增長20.4%，銷售收入1093.72億元，同比提高27.12%，實現利潤26.9億元同比增長290.73%。在固定資產投資和房地產投資熱度不減，出口增長需求拉動下，水泥市場價格回暖，行業已經步入復蘇，但7、8月份價格基本停滯，宏觀調控層層推進后復蘇跡象趨緩。②結構調整收購頻頻：十大企業水泥總產量占全國比重從00年4%上升到05年14%。新線的高額投入、政策傾向大型龍頭，行業內兩極分化開始顯現。在國家產業政策的支持下，05年下半年開始水泥行業大規模的戰略重組、市場整合不斷，并購主體呈現多元化。③政策調控個體差異：我國水泥落后生產能力比重高達60%左右，行業集中度很低，依托龍頭企業整合市場，提高行業集中度，提升新型干法比重是行之有效的手段。“國家重點支持水泥企業”名單的公布，將加速行業洗牌，集中淘汰落后產能、打造一批大型企業集團。
玻璃行業：①經歷絕境開始復蘇：06年上半年內平板玻璃產值125.77多億元，產量16060萬重箱，供求失衡導致企業虧損面高達38%，全行業虧損10.75億元。3月開始，華南市場價格率先反彈，4月底平均價格比谷底上漲了20％以上，由于今年投產的新增產能少于去年，玻璃平均出廠價格謹慎向好。②具備條件整合初現：行業低谷+集中度低+大型龍頭企業尚未形成，玻璃行業也具備了整合的基本條件，但收購行為尚處于初級階段。③建筑節能前景廣闊：根據國家“十一五”規劃節能建筑的標準，未來5年LOWE玻璃的市場容量增長速度將達到60%以上。
投資建議：總體而言，水泥和玻璃行業分別經歷了05年、06年1季度的行業低谷，價格回暖行業復蘇基本明確。但宏觀調控后固定資產投資降溫后需求會有所壓制，我們下調水泥板塊的評級為“中性”，水泥重點龍頭企業受扶持政策出臺后，行業集中度將較快地提高，各地無序價格競爭將有效遏制。龍頭類上市公司區將會受益。玻璃板塊走過了06年1季度的行業絕對低谷，大幅虧損使新產能釋放緩慢且很多企業提前冷修，供求矛盾得以緩解，同時成本推動下價格上漲行業回暖，行業內部的整合兼并條件具備，行業好轉跡象明顯，我們給予玻璃板塊“看好”評級。
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