2000-2010年我國固定資產投資年均23.6%的速度增長，行業銷售收入由480億元增加到2010年的4，367億元， 較2000年增長了8倍，復合增長率為24.7%。未來行業規劃到2015年，銷售收入有望達到9000億元，五年間復合增長率為17%，行業增速長期放緩。

　　行業景氣度逐步回落，銷售收入增速逐步放緩。伴隨著行業銷量增速的持續下滑，行業收入及利潤總額增速逐月放緩，2011年1-9月，規模以上企業實現主營收入3，927億元，同比增長36.8%；利潤總額385億元，增長26.1%。從增速上看， 2011年2月以來每月增速下降約3個百分點，行業利潤增速下滑的速度似乎更快。產成品同比增速高達63.2%，行業庫存壓力開始舒緩，但壓力仍很大。

　　2012年行業展望：房地產限購、鐵路建設回歸正常化，固定資產投資持續回落。在房地產限購繼續執行、鐵路項目規劃逐漸回歸正常化等因素影響下，房地產及基建投資增速將慣性下滑，預計房地產投資增速回落至10-15%；根據目前鐵路發展規劃，2012年鐵路投資同比下降20%左右，公路未來五年規劃新增里程與“十一五”期間相當，軌道交通、水利規劃投資亮點呈現，但在固定資產投資中占比較小，綜上，我們預計2012年固定資產投資增速在18-20%左右。

　　行業產能急劇擴充，未來競爭加劇。2010年行業銷售持續火爆，主要企業紛紛加大投資，擴大產能，三季度主要企業資本開支同比增長50.6%。以挖掘機為例， 近年來國內外工程機械企業擴充產能，我國估算2012年挖掘機產能達到38.53萬臺，到2015年國內挖掘機年產能將達到50萬臺。

　　而從需求端來看，未來行業來自于市場規模快速擴大的動力勢必將減弱，增速將逐步回歸正常穩健增速。行業高峰期預計在2020年前后出現，年需求量在30-35萬臺左右，因此預計未來行業內競爭將異常激烈。

　　產需失衡，產能利用率下降，導致行業ROE將緩慢下降。近年來，主要產品產能擴張，多元化發展戰略導致行業橫向全產品鏈競爭趨勢加劇，行業流通環節去庫存化進程仍將持續至明年一季度，供求失衡的情況下，行業產能利用率下降， 未來行業ROE將高位逐步回落。

　　行業步入調整期，競爭加劇，龍頭企業將最終勝出。未來行業面臨競爭加劇、下游需求將放緩，未來的競爭將集中于產品的品質、品牌、銷售渠道、售后服務以及配套能力的綜合能力提升上。龍頭企業有著雄厚的資金優勢、技術研發能力強、產品多元化以及全球化戰略布局，在激烈競爭中最終“強者恒強”。

　　行業缺乏趨勢性投資機會，期待階段性超跌反彈。工程機械短期景氣度持續回落，產需失衡降低行業的盈利能力，預計2012年行業缺乏持續性的投資機會。同時，工程機械屬于短周期行業，與國家宏觀調控政策最為緊密，對政策轉向的反應最靈敏。明年宏觀經濟將面臨 “保增長OR控通脹”的抉擇中，期待政策可能轉向帶來的超跌反彈時機。

　　投資策略及配臵。目前的景氣調整是對行業高速增長的一個正常修正，而我國城鎮化、新農村建設以及區域經濟發展支持行業中長期穩健增長。從行業長期價值的角度，建議反彈時期關注中聯重科、三一重工、柳工，關鍵零部件領域優勢明顯、受益進口替代快速發展的恒立油缸。