建研集團:混凝土外加劑布局又跨出重要一步
近期建研集團發布兩個公告：1、2011年半年度業績預告修正公告，修正后的上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為115%-145%（之前一季度預估增速為20%-50%）；2、審議通過《關于同意全資子公司福建科之杰新材料有限公司對外投資設立全資子公司的議案》，計劃設立河南科之杰新材料有限公司（暫定名）。
“跨區域、跨領域”又邁出重要一步。建研集團此次由全資子公司福建科之杰擬使用自有資金500萬元，設立河南科之杰，從事混凝土外加劑的生產和銷售。河南是國內水泥生產大省，2010年水泥產量達到1.14億噸，占國內產量6.12%，商品混凝土產量達到2002萬立方米，在國家實施促進中部地區經濟發展的大背景下，河南的社會經濟將迎來新的發展期。公司將在河南建立較為完整的混凝土外加劑生產基地，有利于公司抓住河南及周邊地區混凝土外加劑發展的契機，迅速拓展河南及周邊地區的混凝土外加劑市場。目前，公司混凝土外加劑生產基地主要分布在福建（輻射東南）、貴州和重慶（輻射西南），通過在河南設立基地，將輻射中原地區，并為布局全國市場奠定重要一步。
前期播種逐步迎來收獲期。公司近年來以福建為基礎，奉行“跨區域、跨領域”戰略，通過不斷的新設、并購檢測業務和混凝土外加劑業務，其自身業務范圍得到快速擴張，同時業務收入規模也得到快速提升。根據2011年一季報，公司檢測業務收入同比增長9.74%，商混同比增長28.8%，混凝土外加劑同比增長179.3%，凈利潤同比增速為45.18%，而中報預告增速達到115%-145%，主要是公司外加劑和商混的產能和毛利率同比都出現顯著的提高，具體分析見我們后續跟蹤報告。
前期觀點：1、隨著“跨區域、跨領域”布局的逐步推進，特別是三代減水劑產能的逐步釋放，公司的收入和盈利能力將迎來中長期的提升過程；2、2010年是公司的毛利率低點和業績低點，2011年業績同比將有較大的提升幅度。初步預計2011年、2012年EPS為0.70元、1.10元，PE為28.0X、17.8X，維持“推薦”評級。
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