三一重工:公司進一步擴大領先優勢
十二五，工程機械行業的快速前行仍將持續
由于經濟發展階段不一，中國各區域波浪式承接投資高峰。十二五，城鎮化西進、民生工程、勞動力替代以及傳統投資項目將構成投資需求的原動力。混凝土機械、挖掘機等重點細分子行業的市場容量依然有較大空間。
短期需求放緩，行業競爭進入春秋戰國 4月后銷量的快速回落將一季度超預期的同比累計增速迅速拉低，我們模型預計11年銷量增長10%~20%，故未來幾月仍不樂觀。行業競爭從跑馬圈地進入春秋戰國，賒銷增多導致現金流惡化、或有負債風險加大，同時下游進入門檻降低或將引發臺班費下降并最終影響行業長期盈利能力。而行業調整正是龍頭企業鞏固地位的好時機。
三一，十年百倍的成長奇跡，彰顯綜合競爭實力
過去十年，三一從3.9億收入增長至340億的高速成長注定會在中國民營企業發展史上留下濃重一筆。遠超行業增速的優異表現充分體現其三大核心競爭力：超前的戰略、領先的技術、一流的服務。核心競爭力的背后，正是三一強大而獨特的企業文化和企業精神。
見證工程機械行業的世界級企業在中國誕生
全球第一大工程機械消費國將培育出世界級工程機械企業。我們看好三一的理由包括：作為現金牛的混凝土機械領域優勢穩固，為其奠定雄厚資本基礎，而在明星業務挖掘機和汽車起重機領域，三一再次復制過往成功經驗，這將大大拓寬其發展空間。未來三一若能攻下核心部件國產化、全球化戰略布局這兩個堡壘，那么成為工程機械行業的世界級企業的夢想便不再遙遠。
給予公司謹慎推薦評級
預計11年實現H 股攤薄前eps1.06元，增長44%，對應PE16倍。行業短期景氣度雖有下滑，但公司融資后的資金實力以及更重要的卓越的競爭實力將幫助公司在此輪調整后進一步擴大領先優勢，給予謹慎推薦評級。
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