西部建設:收購增厚業績90% 上調至“強烈推薦”
西部建設發布公告稱，公司擬以自有資金2000萬元收購新疆吉木薩爾縣天宇華鑫水泥開發有限公司，該公司擁有2條3000噸/日新型干法水泥生產線及配套純低溫余熱發電項目的完備的建設批文。
平安觀點：
公司主營業務為混凝土，收購水泥線系向上游延伸。
公司收購水泥生產線，主要原因一是公司主營業務預拌混凝土的業績受水泥價格影響較大，向上游產業鏈延伸，可有效的平滑水泥價格波動對公司業績的影響。二是09年以來新疆水泥價格持續上漲，2010年價格同比上漲超過150元/噸，由于38號文后限制新建產能，預計新疆未來2年水泥供求關系仍然緊張，水泥價格繼續攀升的可能性大，投資水泥產業回報率較高。
公司是全國十大預拌混凝土生產企業，2008年排名全國第七，是西北地區最大的預拌混凝土生產企業。目前公司主要產品預拌混凝土的市場是新疆烏魯木齊市、庫爾勒市和奎屯市等三個區域市場，公司在三個區域市場的市場占有率均在40%以上。
水泥成本占生產成本的40%左右。混凝土的主要原材料為水泥、砂石、水和摻合料（緩凝劑、助凝劑等），生產中消耗油料和電，成品采用專用混凝土車運送。根據公司的業績預增公告，其2010年29.7%的業績增速遠小于近50%的收入增速，顯示公司業績受水泥價格上漲的影響較大。
收購成本遠低于目前市場價格根據公開信息，目前水泥生產線的收購價格約為500~600元/噸，其中建設成本（含余熱發電）約400元/噸，即水泥線建設批文的收購價格應為100~200元/噸左右。本次公司收購價格僅為2000萬，按240萬噸產能計算，收購批文的價格僅為8.3元/噸，遠低于市場價格，成本極低。
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