我們對機械行業的子行業（工程機械行業、機床行業及零部件行業）的主要產品產量進行持續跟蹤分析。

　　5月份行業重要產品的產量情況如下：

　　起重機5月份產量為606280臺，同比增長23.76%,持續16個月同比正增長，近4月增幅逐步擴大。

　　挖掘機

　　5月份產量為17927臺，同比增長122.68%,國內挖掘機行業前5個月呈爆炸式增長。

　　壓實機械

　　5月份產量為9933臺，同比大幅增長192.31%.

　　混凝土機械

　　5月份產量為32657臺，同比增長28.60%,仍然保持較快增長。

　　鏟運機械

　　5月份產量為44121臺，同比增長109.71%.

　　電動叉車

　　5月份產量為117345臺，同比增長-12.51%,需求略有放緩。

　　金屬切削機床

　　5月份產量為6.50萬臺，同比增長33.21%.

　　數控金屬切削機床

　　5月份產量為17109臺，同比增長50.04%.

　　液壓元件

　　5月份產量為10582109件，同比增長76.36%,近6個月產量同比增幅逐步擴大。

　　鑄鋼產量

　　5月份產量為769729噸，同比增長53.57%.

　　工程機械：3-5月份是工程機械主要產品的傳統旺銷月份，5月份的銷售情況依然火爆。3-5月份，地產新開工面積累積同比增速分別為60.80%、64.10%、72.40%;房屋銷售面積累積同比增速分別為35.80%、32.80%、22.50%;城鎮固定資產投資累積同比增速分別為26.40%、26.10%、25.90%.房地產投資和城鎮固定資產投資同比均大幅增長拉動了工程機械產品繼續旺銷。在政府極為嚴厲的房地產調控政策影響下，3-5月份房屋銷售面積累積同比增速逐月下降，綜合政策及銷售因素，這也促使開發商對未來地產投資的預期趨向謹慎。我們預計下半年的商品房新開工面積會有較大程度下滑，政府的580萬套保障性住房的推出對商品房新開工減少所帶來的投資下滑有一定程度的緩沖作用。此外基建的穩步推進對工程機械行業全年的業績增長形成強有力的支撐，起重機、挖掘機、混凝土機械、壓實機械和鏟運機械均可持續受益。出口方面仍未有明顯好轉跡象。維持前期關于全年工程機械行業的業績呈現前高后略低的判斷。從估值方面來看，目前整個工程機械行業重點公司的PE基本在10倍左右，長期投資價值已經開始顯現。今日三一重工發表公告稱，三一集團擬通過上海證券交易所在未來六個月內增持本公司股票，增持的前提是股價不超過20元/股，若上述期間三一重工股價超過20元/股，則不實施增持計劃。我們認為此次增持反映了大股東對公司未來發展的信心，但另一方面也反映了20元/股是產業資本認為極具長期投資價值的價格（2010年6月30日三一重工的收盤價為18.27元）。

　　機床行業：受益下游行業業績持續向好，機床行業銷量繼續保持快速回升，今年以來，數控機床的月度銷售表現均好于普通機床。維持昆明機床“增持評級”.

　　零部件：液壓元器件行業持續6個月同比正增長，增幅由2009年12月份的27.63%逐步上升至2010年5月份的76.36%;鑄鋼產量5月份同比大幅增長53.57%,持續16個月均保持同比正增長。

　　估值及投資建議：

　　工程機械行業目前整體PE為19.92倍，1996年1月1日至2010年6月30日PE波動區間為10.72倍---110.01倍；PB為4.12倍，1996年1月1日至2010年5月27日PB波動區間為1.76倍---19.42倍。兩者均處于歷史的相對低位。

　　機床行業目前整體PE為34.60倍，1996年1月1日至2010年6月30日PE波動區間為-645.35倍---252.18倍；PB為4.35倍，1996年1月1日至2010年6月30日PB波動區間為1.62倍---13.56倍。兩者均處于歷史的中低位。

　　重點推薦安徽合力、昆明機床和山河智能。

　　安徽合力（600761）：一季度公司的叉車銷量超過11000臺，4月份銷量5000臺左右，5月延續了3月份和4月份的旺銷態勢，銷售叉車4000臺左右，1-5月份累計銷售超過20000臺。1-5月份共出口2400臺左右。我們預計全年公司叉車的銷量超過前期預期的40000臺，其中出口約6000臺，離08年高點10800臺還有一些距離，出口正在逐步復蘇。此外我們對公司的一塊待收儲的土地的價值進行了測算，若收儲順利，約可貢獻EPS1.14元，大幅高于同期的主業所貢獻的EPS.不考慮一次性收益的情況下，維持2010年和2011年盈利預測，每股收益分別為0.60元、0.85元。按目前股價計算，對應PE為20.28倍、14.31倍，給予增持評級。

　　昆明機床（600806）是國內主要的鏜銑床生產企業之一，產品包括臥式鏜銑床、落地式鏜銑床、刨臺式鏜銑床等，公司產品中數控機床占比較大。自09年下半年以來，機床行業的復蘇態勢也較為明顯，數控機床的表現明顯好于普通機床，公司也受益較大。我們預計2010年機床行業業績在其主要下游：汽車、工程機械、軍工、鐵路設備、航空航天、大型發電設備等持續復蘇的背景下，亦將保持20%以上的同比增長。預計公司2010年、2011年EPS分別為0.71元、0.85元，對應市盈率分別為17.83倍和14.89倍，給予增持評級。

　　山河智能（002097）是國內樁工機械和小型挖掘機械的龍頭企業。09年公司收入結構中，樁工機械產品和小挖產品收入占總收入的比例分別為44.52%和41.72%.此外公司積極開拓煤機、軍品、航天產品等具有廣闊前景的新產品。經過兩年的盤整期后公司業績恢復高增長。（1）原有業務復蘇態勢強勁。10年1-5月，公司小挖銷售量已經略超過去年全年的2714臺，預計10年、11年和12年同比增長率分別為60%、16.92%和22.72%;公司的液壓靜力壓樁機銷量約200臺，超過去年全年的170臺左右水平，預計10年、11年和12年同比增長率分別為76%、25%、20%;旋挖鉆機共銷售約90臺，超過上年全年的81臺，預計10年、11年和12年同比增長率分別為30%、20%和22%.（2）新業務為公司中長期業績增長增添動力。公司的新業務主要包含煤機、中大挖、軍品業務、航天產品等，產品線得到進一步擴張和完善。新產品均具有極大的市場空間和良好的發展前景，是公司中長期業績增長的主要動力。煤機業務經過前期的建設和培育期，產能逐步釋放，預計公司10年底將實現約1億的銷售收入，11年實現約4億銷售收入。中大挖預計全年銷售300臺左右，貢獻銷售收入約2億元。軍品業務手持訂單3000萬左右。預計10年、11年和12年每股收益分別為0.74元、1.01元和1.38元，對應PE分別為28.99倍、21.33倍和15.65倍。公司的PE（LYR）歷史區間為12.81-226倍，目前的PE處于歷史低位。橫向與行業重點公司比較，公司的10年、11年和12年估值偏高，但考慮公司處于中小板且未來的成長性良好，給予公司“增持”評級。