中國水泥行業外資收購凸顯戰略實業投資雙行線
剛剛獲得國際金融公司貸款扶持的山水集團正準備開始擴張行動，走出山東，邁向北方。昨日在國際金融公司和山水集團貸款的簽約儀式上，山水集團副總李延民已經劍指北方，勾劃自家的勢力范圍。中國水泥行業的版圖在外資并購的大背景下，漸漸凸顯了別具意味的“雙行線”格局。
戰略投資、實業投資雙行
“能夠左右中國水泥行業的企業多數已經有外資入股，一種是類似國際金融公司這樣的戰略投資者，將來等待合適時機套現；一種是國際水泥巨頭通過入股和并購在中國延伸產業鏈，比如瑞士水泥巨頭豪西盟（Holcim Ltd）控股G華新。這也形成了外資入股和中資博弈的兩種路線。”法資投行ADV總裁林國棟說。
國際金融公司和大摩作為水泥行業的一致行動人顯然更加偏好戰略投資。
2006年初， 國際金融公司和摩根士丹利入股海螺水泥（600585.SH）。海螺水泥是中國最大的水泥企業海螺集團控股的A股上市公司。據悉早在2005年國際金融公司及大摩就已經和山水集團簽署總價值13.86億元戰略投資協定，國際金融公司、大摩和鼎輝投資將戰略入股。
世界銀行風險管理負責人呂凱聞博士對記者表示：“世界銀行旗下的公司，除了扶貧項目，都盈利。而且世界銀行旗下公司和所有公司一樣，追求收益最大化。”
林國棟認為，外資作為戰略投資者，主要目的就是等待收益最大化時套現退出。比如山水集團，國際金融公司和大摩、鼎輝投資作為私募進入，一旦上市，外資套現的收益將相當可觀。
不過本身已經是全球水泥巨頭的外資企業收購中國水泥企業，其意義就不是戰略投資那么簡單了。
長江證券建材行業分析師羅果認為，國際水泥企業收購中國同行業企業，其著眼點主要是在中國延伸產業鏈布局，這種收購一定是爭取控股，左右企業的戰略發展。比如拉法基收購四川雙馬，豪西盟收購G華新，海德堡嘗試收購冀東水泥，都是這種路線的產物。
收購時機絕佳
“選擇2005年進軍中國水泥行業，并在2006年加碼，歸根到底還是外資看好中國水泥行業的發展前景。”長江證券建材行業分析師羅果認為，經歷調控后水泥行業正在逐步復蘇，2006年、2007年將迎來快速發展期，中國的產業升級、城市化、新農村建設都為水泥行業奠定了發展基礎。而此前水泥類上市公司估值水平下降也為外資進軍創造了絕佳機會。
申銀萬國一份報告也指出，水泥行業在經歷了2005年的痛苦后，2006年的內需增長和外資并購將為行業帶來黎明。
“外資并購使中國水泥企業無形中分成兩種路線，這些收購、入股的企業往往是中國水泥行業的排頭兵，也是各個區域的龍頭企業，但是中國水泥行業的集中度又非常低，國內的并購整合是大勢所趨，海德堡方面稱，未來幾年內將在中國市場投入超過100億元進行產業并購。下一步國際水泥巨頭左右的中國水泥企業和國際投行扶持的中國水泥企業之間必將爆發激烈的收購遭遇戰，雖然行政干預難免，但兩種路線之間的并購戰也將非常精彩。”林國棟說。
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