工程機械:出口復蘇跡象明顯 引領機械投資主題
投資要點：
出口復蘇跡象愈加明顯，2009年12月份，機械銷量仍然能夠保持淡季不淡，總銷量保持平穩，尤其出口復蘇跡象愈加明顯。12月份全國商品出口量1307億美元，同比增長17%，完全逆轉了09年連續11個月出口同比下滑的頹勢，表明全球經濟正在復蘇，出口回暖值得期待。
基建固定資產投資余溫仍在09年固定資產投資增長速度達到32.1%。但是FAI的超高增長與工程機械的相對較低的增速并不非常匹配，因此我們認為09年超高的固定資產投資在10年仍將發揮重要作用，社會實體經濟投資將開始觸底回升過程，對工程機械形成有力的拉動作用。
推土機出口有明顯復蘇12月份推土機單月銷量達到760臺，單月同比增45%，環比增1%。09年全年累計達8566臺，同比增長-1%。12月單月出口169臺，同比降23%，降幅比前3季度的-50%大為收窄，環比上升了42%，出口形勢明顯好轉。山推股份單月出口129臺，同比降19%，環比升29%，顯示明顯的復蘇跡象。山推股份的出口業務在山推股份的業務中原占有46%，09年下降到22%，出口的復蘇對山推股份的業績有重要意義。
挖掘機銷量繼續增長挖掘機是土石方工程的主力機型，直接反映了基建規模。高鐵等基建投資是挖掘等機械的持續增長動力。盡管09年天氣出人意料的寒冷，但挖掘機的銷售熱度不減，12月份單月8740臺，環比持平。09年全年94386臺，同比增長22%，符合我們模型在年初預期。我們認為09年超高的固定投資在10年仍將發揮作用，10年的適當下調的FAI仍將維持挖掘機銷售的穩定，因此10年挖掘機總體仍將保持微幅適度增長。
混凝土機械仍有機會混凝土機械在2009年12月依然維持平穩。長周期基礎設施建設，09年下半年高溫的房地產投資拉動了混凝土機械的旺銷，10年房價雖然受到調控，但房地產的開發應受到鼓勵，保障性住房加快建設，預計混凝土機械的銷售10年仍將保持平穩。
投資建議：推薦山推股份、達意隆，昆明機床、三一重工、中聯重科。
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