徐工:定向增發助力長期發展
徐工機械公告本次非公開發行股票募集資金將用于徐工機械研發平臺提升擴建項目、大噸位全地面起重機及及特種起重機產業化基地技改項目、發展大型履帶式起重機技改項目、擴大起重機出口能力技改項目、混凝土建設機械產業化基地技改項目、工程機械關鍵液壓元件核心技術提升及產業化投資項目、工程機械新型傳動箱關鍵零部件技改項目、工程機械新工藝駕駛室等薄板件技改項目、信息化整體提升工程項目等9個項目。
支撐評級的要點：公司公告本次非公開發行股票募集資金總額不超過50億元，發行股票數量區間為5,000~16,500萬股。
項目全部完成后，經公司的測算，可以為徐工每年帶來150億元的銷售收入和接近22.6億元的凈利潤。
我們認為募集資金項目對短期1-2年內公司的經營狀況不會有大的影響，但是從長期的角度來看公司的競爭力將大大加強，并且公司有望在全球市場占得先機。我們預計09年公司的銷售收入接近226億元，10年將保持穩定增長，收入達到259億元，預計09年的凈利潤達到17.6億元，2010年超20億元。
評級面臨的主要風險：宏觀經濟的波動和房地產投資的下滑可能對下游的工程機械產品的需求產生比較大的影響。
估值：我們對公司未來的盈利增長前景表示樂觀，參考18倍2010年預測市盈率，我們維持該股目標價格41.40元人民幣。對該股維持買入評級。
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