2008年報顯示，亞泰集團全年實現營業收入45.07億元，同比增加11.03％；利潤總額4.14億元，同比減少30.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.30億元，同比減少38.50%；基本每股收益0.26元。公司2008年分配預案為以每10股送5股紅股并派發現金紅利1元（含稅）。

　　收入增長，利潤下滑。公司主業是水泥和房地產，收入占比分別為66.7%和10.1%。08年熟料產量與07年持平，但水泥產量同比提高175萬噸至825萬噸，水泥粉磨能力提升，水泥業務收入同比增加19.24%。商品房銷售面積同比降低43.3%至6.19萬平米，地產業務收入同比減少26.17%。收入和利潤增長背離的主要原因是公司聯營企業東北證券本期凈利潤同比大幅下降，公司投資收益同比下降53.97%至1.51億元，占08年凈利潤的43.27%。

　　毛利率微升，費用率提高。報告期內，受煤炭成本大幅上漲和房地產行業衰退影響，公司水泥和商品房毛利率分別同比減少1.45個百分點至21.45%和同比減少3.56個百分點至30.85%，產品綜合毛利率微幅增加0.30個百分點至25.32%。公司期間費用率同比提升1.59個百分點至21.02%，實際稅負比率同比提升7.32個百分點至15.70%.

　　東北水泥龍頭，優勢明顯。公司是東北地區最大的水泥企業，擁有雙陽、明城、哈爾濱三大熟料基地和"長春大區、吉林大區、龍江大區"三大主要目標市場，在長春和哈爾濱的市場占有率超過70%和40%，具備明顯競爭優勢（凈值，檔案，基金吧）：（1）政策優勢：公司是國家重點支持的全國12家水泥企業之一，在項目審批、信貸等方面享受政策扶持；（2）資源優勢：公司目前控制的"羊圈頂"、"楊木頂"和"新明"三大高品位石灰石礦山，是東北地區最大的三座礦山，遠景儲量17.9億噸，占東北三省已探明儲量的32%，為公司提供了充足的資源保障；（3）品牌優勢：公司擁有的"鼎鹿"牌商標為中國馳名商標、"天鵝"、"龍潭山"為吉黑兩省著名商標。公司品牌得到廣泛認可，并使得公司水泥產品享受一定的溢價。

　　09年進入水泥產能高速擴張期。截止08年底，公司擁有7條新型干法生產線，熟料和水泥設計產能分別達到595萬噸和800萬噸。通過成功收購通化特水和09年將先后有3條熟料生產線和2個水泥粉磨站投產，分別增加熟料和水泥產能556萬噸和380萬噸至1151萬噸和1180萬噸，為水泥業務增長提供支撐。

　　CRH合作將是水泥業務發展的催化劑。公司聯手全球水泥巨頭CRH開拓東北水泥市場，CRH合作將拓展公司水泥業務的發展空間：（1）豐厚的投資收益將為公司在東北地區的產能擴張與整合提供資金支持；（2）CRH在產業鏈一體化等方面的豐富經驗，將推動公司在混凝土制品等下游行業的拓展。

　　金融控股集團戰略架構形成。公司通過參控股方式持有多家金融公司股權：（1）上市券商東北證券的第一大股東，持股比例30.71%；（2）江海證券第二大股東，持股比例30.076%；（3）增持受讓吉林銀行股權事宜完成后，公司將持有吉林銀行9.86%的股權，目前已獲股東大會通過，尚需監管層批準。在金融股權投資戰略的穩步推進下，未來公司將實現對券商、銀行、基金、期貨的參控股格局；隨著融資融券和股指期貨等金融創新業務的推出，這一戰略布局有望促成公司業績實現爆發式增長。

　　盈利預測與評級：預測公司2009-2010年EPS分別為1.19元和0.52元，對應3月26日收盤價11.87元的動態市盈率分別為10倍和23倍；考慮到基礎設施建設加快對東北水泥需求的拉動，公司對區域市場的整合預期，維持"增持"評級。

　　風險提示：房地產業務和證券業務短期業績面臨不確定性。
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