工程機械二季度或現(xiàn)反轉(zhuǎn)
受全球金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟快速下滑等多重因素影響，工程機械上市公司目前面臨需求突然萎縮、庫存高企和資金緊張等一系列問題，估計工程機械上市公司2008年四季度和2009年一季度業(yè)績將相當糟糕。
但我們預(yù)計4萬億元經(jīng)濟刺激方案將從2009年二季度開始對提升工程機械需求起到積極作用。由于工程機械需求對固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，估計工程機械上市公司2009年的業(yè)績或走出Ｖ形反轉(zhuǎn)，總體將呈現(xiàn)前低后高的狀態(tài)。我們相信2009年二季度，工程機械上市公司將會有很好的投資機會。
從各部委近日出臺的各項措施來判斷，我們估計2009-2010年間我國僅在保障性住房、鐵路、公路水路和機場四大行業(yè)上的增量投資將達到1.6萬億元左右。如果按工程機械設(shè)備采購額占工程總投資7%～10%來測算，增量投資中用于購置新設(shè)備的金額將高達1120億-1600億元，每年約560億-800億元，估計可以拉動2009年工程機械銷售收入21%～30%。
我們相信4萬億元經(jīng)濟刺激方案對工程機械細分子行業(yè)的拉動作用大小不一。我們認為旋挖鉆機和混凝土機械是4萬億元經(jīng)濟刺激方案的最大受益者；其次為推土機、工程起重機、挖掘機、裝載機；叉車的受益程度最低。
目前，2008年工程機械行業(yè)的平均市盈率為12.7倍，2009年平均市盈率估值則在8.8倍的水平，2008-2009年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計將維持在20%以上。我們推薦的首選是三一重工（600031）和中聯(lián)重科（000157），同時看好徐工科技（000425）。
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