投資內參：中聯重科混凝土機械超出預期
2008-09-19 00:00
估值參考
中聯重科 起重機械情況良好 混凝土機械超出預期（推薦）
股票評級☆☆☆★★
興業證券發布報告，中聯重科（000157）7、8 月份起重機月銷售額仍然保持5-6 億元，出口銷售額為2-3 億元。9 月開始起重機械實行精益化經營，以銷定產，在行業不確定性較大的情況下，能規避一定的庫存風險。未來全球經濟若繼續下滑，國外客戶基于成本考慮，也許會在品牌和價格之間（即由品牌敏感性過渡到價格敏感性）選擇性價比更高的產品，由此國內的一些產品，如起重機有可能占領一些國外品牌的市場。
公司混凝土機械8 月銷售超出預期，訂單發貨額同比增長了40%，當月僅在北京地區的銷售額突破1 億元，下游客戶訂單融資租賃類占80%，我們預計在北京地區銷售額的大幅上升可能與后期京津唐以及周邊地區的基建項目增加有關。從全年情況來看，混凝土機械銷售收入有望達到30%的增速。
目前公司收縮了前期較激進的銷售政策，主要產品混凝土機械信用銷售模式占60%，而起重機基本采用全款銷售。由于今年以來兼并收購較多，預計公司全年的資產負債率為67%，與中報情況相差不大。由于公司經營現金流連續兩個月出現負值，且目前貨幣資金大都由借款和發債而來，對于目前的高負債率，一旦行業出現持續下滑，信貸繼續緊縮，公司的現金流將面臨較大的壓力。給予公司“推薦”投資評級。（證券通）
評級說明
★★★★★ 堅決規避
☆★★★★ 適當減倉
☆☆★★★ 風險較大
☆☆☆★★ 審慎推薦
☆☆☆☆★ 首次推薦
☆☆☆☆☆ 強烈推薦
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