山推股份配股申請今日獲得證監會核準，配股方案：10 配不超過1 股，按照融資額5.28 億元（其中2.8 億元用于擴大推土機出口項目，2.48 億元用于工程機械履帶底盤項目）匡算，配股價格約為7.62 元/股，相對目前17.85 元的股價較低，建議積極參與配股。公司配股項目前期工作已經展開，預計2008 年6 月開始產生效益，屆時公司推土機產能將達6000 臺/年以上，最大可達7000 臺/年。

　　預計公司2007 年銷售推土機超過3600 臺，其中出口超過了1700 臺，同比增長31.87%和132.24%以上。公司推土機產品結構2007 年明顯升級，320 馬力以上（包括320 馬力）的推土機生產了300 多臺，其中出口了280 臺。320 馬力的推土機價格為110 萬元/臺，毛利率在30%左右，420 馬力的推土機價格為260 萬元/臺，毛利率為35－40%左右，遠高于公司200－220 馬力的主力推土機型號毛利率水平（25－27%），因此公司的毛利率2007 年呈現穩步上升的勢頭。由于行業景氣，工程機械產品呈現供不應求的局面，公司的推土機產品出現了供需瓶頸，使得2007 年放棄了400－500 臺左右的訂單，隨著公司2008 年下半年配股項目的產能投放，公司的推土機產能瓶頸將一定程度得到緩解，預計2008、2009 年可銷售推土機4500 臺和5500，增長25%、22%。

　　出口成為了公司2007 年的亮點，主要產品出口獨聯體國家（俄羅斯、哈薩克斯坦）、印度、沙特等中等國家，這些地區/國家的基礎設施建設需求旺盛，公司的產能在當地相對于傳統的供應商卡特彼勒、小松等性價比優勢明顯，因此產品銷量大幅度增加。小松山推預計2007 銷售收入超過50 億元，凈利潤超過4.7 億元，同步增長28.63%、29.12%，預計2008 年小松山推的挖掘機銷量可增長35%以上，由于小松山推的主力機型與國際市場上最先進的挖掘機產品同步，其2008 年所得稅將由15%下降到12.50%，可增加凈利潤1850 萬元。

　　公司在做大做強推土機主業的同時，也在積極尋求進入土石方機械的其他領域（裝載機、小型挖掘機）和物流領域（叉車）等，為此公司今日同時公告修改了公司章程，其經營范圍增加了起重運輸機械產品。公司預測公司會在未來的2－3 年內通過兼并重組國內的一些工程機械企業實施其“產品多元化”占領，拓寬產業鏈。

　　公司產品收款方式國內主要采取現款支付、出口采取信用證方式，信貸收縮對公司匯款壓力相對較小。推土機產品主要用于水利、交通運輸、能源開采等大型基礎設施施工場所，剛性需求特征明顯，對房地產行業的依賴度較小。公司由于產品結構升級，因此可以適當的提價降低人民幣升值對其出口競爭力的影響。

　　預計公司2007、2008、2009 年每股收益為0.66 元、0.87 元（攤薄）、1.12 元（攤薄），增長89.11%、31.82%、28.73%，成長性良好，給予公司30 倍的P/E 估值，則公司的目標價位為26.10 元，現低估39.20%。