隧道股份：三大業(yè)務(wù)促進(jìn)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮
公司目前形成了以工程施工、盾構(gòu)制造、運(yùn)營業(yè)務(wù)加工程咨詢和養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)“3＋1”的主營業(yè)務(wù)模式，公司三大主業(yè)有協(xié)同效應(yīng)，提升公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間。公司強(qiáng)大的施工實(shí)力可以幫助公司拿到更多的運(yùn)營業(yè)務(wù)，而運(yùn)營業(yè)務(wù)又會形成公司的施工訂單；多年的地下工程施工經(jīng)驗(yàn)也是公司制造、銷售盾構(gòu)機(jī)械的基礎(chǔ)和技術(shù)來源。
盾構(gòu)制造業(yè)務(wù)逐漸走上正軌。目前公司具備年產(chǎn)30臺盾構(gòu)機(jī)的能力，07年前三季度，盾構(gòu)機(jī)的集中生產(chǎn)和銷售步入實(shí)質(zhì)性產(chǎn)業(yè)化的階段，我們認(rèn)為此項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司未來最值得期待的業(yè)績增長點(diǎn)。
投資運(yùn)營業(yè)務(wù)是公司的第三大業(yè)務(wù)?，F(xiàn)階段公司投資業(yè)務(wù)收益來源主要是“兩隧”和“兩路”（即大連路隧道、寧波常洪隧道、嘉瀏高速和滬嘉高速）。公司正轉(zhuǎn)型成為全球唯一的集施工經(jīng)營、資產(chǎn)運(yùn)作和現(xiàn)代制造產(chǎn)業(yè)并重的復(fù)合型企業(yè)。
國外市場操作規(guī)范為公司贏得了良好的發(fā)展空間,公司已占有新加坡地鐵隧道市場40％的份額。2007年公司市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。
“十一五”期間，在我國基建投資額增長的大背景下，外部經(jīng)營環(huán)境的有利變化為公司業(yè)績的爆發(fā)式增長提供了有利保證。隧道業(yè)務(wù)、地鐵業(yè)務(wù)、盾構(gòu)制造與銷售等主營業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張為公司未來高速增長打下堅實(shí)基礎(chǔ)。
我們預(yù)計2007～2009年，公司攤薄每股收益分別能夠達(dá)到0.41元、0.50元和0.78元。目前公司07年的動態(tài)市盈率僅為32倍。考慮到公司目前已介入運(yùn)營業(yè)務(wù)，我們看好公司運(yùn)營業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景，維持“增持”的投資評級。
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