宏潤建設：軌道交通將成發展亮點
2007-10-25 00:00
公司07年1～9月，公司實現營業總收入25.3億元，同比增長31.1%；實現凈利潤7602.1萬元，同比增長44.3%；實現每股收益0.45元。基本符合我們的預期。
公司仍是一家區域性建筑施工企業。報告期內，公司建筑施工業務收入的88%左右來自于長三角地區，向其他地區擴展不明顯，公司仍是一家區域性建筑施工企業。預計公司07年新承接業務將超過37億元，增幅達到20%左右，收入增幅能夠達到30%左右。公司業務的發展基本呈現穩步上升的態勢。
期間費用率下降明顯。07年前三季度，公司的期間費用率為1.14%，同比下降了0.47個百分點，主要原因是公司的財務費用大幅減少所致。
城市軌道交通將成為公司新的發展亮點。公司是上海軌道交通建設的主要三家公司之一（另兩家為隧道股份和上海建工），公司作為民營企業，能最早進入競爭激烈的上海軌道交通施工市場，足見公司的競爭實力。2006年，軌道施工的收入占建筑施工總收入的比重穩中有升，為14%左右，我們認為，公司在上海軌道交通施工業務上積累的豐富施工經驗，將為其拓展其他城市的相關業務提供堅實的基礎。我們認為城市軌道交通施工將成為公司未來發展的亮點。
估值與投資評級。預計2007～2009年，公司攤薄每股收益分別達到0.56元、0.73元和0.91元。07年、08年動態市盈率分別為33倍和25倍。同行業業務較為相似的四家上市公司龍元建設、上海建工、騰達建設、隧道股份最新的加權平均滾動市盈率為44倍，天相行業建筑業板塊加權平均滾動市盈率為69倍，公司股票估值處于較低的水平，維持“增持”評級。
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