中聯重科：價值低估的工程機械行業龍頭
我國工程機械行業面臨非常好的發展機遇。我國正處于重化工業階段，城鎮化建設、高速鐵路建設、世博會等一系列重大項目的實施，構成了工程機械行業發展的巨大推力。雖然目前固定資產投資有過熱的趨勢，但考慮到目前國家開工的基建項目基本屬于我國經濟發展的瓶頸領域，因而受國家調控的可能性不大，因而即使國家出臺相關的調控政策，固定資產投資也不會出現大的波動。我們預計，工程機械行業發展態勢良好的主旋律不會改變。
公司是混凝土機械行業的龍頭企業。公司國內僅次于三一重工位居第二。07年上半年公司混凝土機械營業收入139335.8萬元，同比增長61.91%。混凝土機械產品的市場占有率有了明顯的提升，與三一重工的差距進一步縮小。隨著混凝土機械行業的持續景氣以及公司改制成功，公司不斷加大市場開拓力度，我們可以預計公司的市場份額將會繼續擴大，未來幾年公司的混凝土機械仍會保持快速發展勢頭。
汽車起重機業務：今年上半年全國共生產起重機8000多臺，銷售額約80億元，徐重的比重最大，中聯次之，約25％，但公司在大噸位起重機方面優勢明顯。公司上半年，起重機業務同比增長46.32％。另外，公司擁有自主知識產權的TP350/20平頭塔式起重機在常德灌溪工業園安裝調試成功，對我國塔機制造業的發展和中國塔機制造企業走向國際市場具有重大意義，同時也會增厚公司的安全邊際。
高速鐵路的建設增加了旋挖鉆機的市場需求，公司去年生產旋挖鉆機30臺，今年上半年已完成30臺，預計全年產量可達到70臺，可為公司帶來約1億元的銷售收入，預計08年銷量可達150臺左右。值得一提的是，公司為裝備武廣高速鐵路，相關新產品已經相繼下線，為公司創造了新的利潤點。
為熨平宏觀調控對公司業績可能造成的影響，近幾年來，工程機械行業不斷加大對海外市場的開拓力度。2006年，公司出口業務達到了2.16億元，占公司銷售收入4.7％，但與其他工程機械行業生產企業相比，公司的出口業務占銷售收入的比重偏低，未來增長空間較大。公司的目標是，在未來的5年內，40％的產品以自主品牌銷往海外。07年上半年，公司出口收入達到47858.4萬元，同比增長569.48%。
主要問題：產能瓶頸是公司目前所面臨的主要問題；此外，主要進口配套件出現短缺，制約和影響了公司產品的產出，加劇了產銷矛盾，雖然公司也采取了一系列應對措施，但短期內仍然難以解決配套件短缺的問題；國家宏觀調控可能對工程機械行業產生一定的負面影響。
鑒于公司在混凝土機械和汽車起重機領域都擁有超強的競爭實力，發展比較均衡，因而抗風險能力較強。隨著公司產能的不斷釋放以及公司市場力度的不斷開拓，我們對公司的未來非常看好，預計07、08年EPS分別達到1.25元、1.50元，未來六個月內的目標價位為52元，目前股價存在低估，給予“推薦”。
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