三一重工：行業面臨非常好的發展機遇
投資要點
我國工程機械行業面臨非常好的發展機遇。我國正處于重化工業階段，城鎮化建設、高速鐵路建設、世博會等一系列重大項目的實施，構成了工程機械行業發展的巨大推力。雖然目前固定資產投資有過熱的趨勢，但考慮到目前國家開工的基建項目基本屬于我國經濟發展的瓶頸領域，因而受國家調控的可能性不大，因而即使國家出臺相關的調控證詞，固定資產投資也不會出現大的波動。我們預計，工程機械行業發展態勢良好的主旋律不會改變。
公司是混凝土機械行業的龍頭企業。上半年公司混凝土機械實現收入29.4億元，同比增長92.41％，毛利率41.90％，混凝土機械收入約占公司收入的72％。目前，國內混凝土機械領域行業集中度非常高，前兩家企業基本壟斷了整個市場，公司的占有率在40％－50％，排名第一。隨著國家禁止城鎮現場攪拌混凝土政策的推廣，混凝土行業保持了較快的增長速度，考慮到目前國內平均商品混凝土使用率約20％，與國際60％的水平還有相當的差距，因此未來幾年混凝土行業仍會保持快速的發展勢頭。
公司定向增發已經完成，7月底完成了對北京三一重工旋挖鉆機業務資產的收購，公司擁有北京三一重工100％的股權，旋挖鉆機業務將并入下期公司報表。旋挖鉆機業務將提升公司的核心競爭力，增厚公司的業績，是公司未來可以期待的利潤來源。
除了混凝土機械和旋挖鉆機業務之外，公司的路面機械、履帶式起重機以及配件業務均保持了非常好的發展態勢。另外，我們認為三一集團的優質資產（挖掘機和汽車起重機）未來都有可能注入到上市公司。這樣，公司產品結構單一（過分倚重混凝土機械）的局面將得到改善，產品結構更加合理，抗風險能力更高。
海外業務未來大有可為。9月12日公司與美國喬治亞洲政府簽署投資6000萬美元建設工程機械研發基地的協議，這是公司繼印度投資項目之后，在國外投資建設的第二個海外制造基地，實現本地化生產更加貼近客戶。上半年，公司出口收入5.1億元，同比大增124.6％，憑借著公司產品極強的競爭力，我們預計公司出口業務仍然會保持高增長。
我們預測07－09年公司EPS分別為1.40元、1.88元和2.87元，目前動態PE分別為35倍、27倍和18倍。此外，考慮到未來公司仍可獲得集團公司的優質資產，給予"推薦"。
風險提示：國家宏觀調控、人民幣的持續升值以及股市的系統性風險。
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