三一重工：產品全面開花，業績再創新高
業績突出，符合預期。上半年公司緊緊抓住行業高增長機遇，主營業務收入和凈利潤分別達43.94和8.24億元，同比分別增長81.54%和220.29%，每股收益達到0.86元，在06年高速增長的基礎上再次取得了遠超行業水平的高增長，業績表現非常突出，基本符合我們預期。
全面開花，亮點頻出。得益于行業復蘇和“禁現”政策的全面推廣，上半年公司混凝土機械收入同比增長92.41%，且毛利率同比提高1.49個百分點，是公司最大亮點；另外，履帶式起重機、路面機械、配件等產品全線開花，均實現高增長，其收入同比分別增長174.92%、128.5%和70.8%，且其毛利率也有所提高。此外，上半年出口業務收入也達5.12億元，同比增長124.57%，也是公司上半年重要亮點之一。
下半年高增長態勢仍將延續，宏觀調控影響較小。盡管存在宏觀調控、加息、銀行收縮信貸規模等利空因素，但我們認為在固定資產投資繼續高增長、城鎮化建設和新農村建設不斷推進和出口繼續高增長的背景下，07年下半年工程機械行業仍可延續高增長態勢。作為行業龍頭，我們預計公司仍可取得遠超行業平均增速的高增長。
行業和公司的長遠發展前景依然看好。在我國城鎮化水平還存在較大提升空間、新農村建設需加快推進、大型基建項目仍需大量投資、我國工程機械產品國際競爭力快速提高的大背景下，我們對工程機械行業的內需和出口前景仍十分看好，預計行業增速可保持在25%左右。而公司憑借公司在研發、服務、品質、市場營銷和經營戰略等方面建立的優勢，未來發展前景依然一片光明。
提高業績預測和維持“買入”評級。由于公司部分產品收入增速略超我們預期，再考慮到公司已成功收購北京樁工機械資產，我們提高公司07、08年業績預期，EPS由原來的1.46和1.8元分別提高至1.56和2.14元（已考慮增發股本攤薄）。依據目前股價和其動態PE水平（34和25倍），再考慮公司成長性、龍頭地位和繼續收購集團優質資產預期，我們仍認為其股價偏低，維持“買入”評級，短期目標價65元。
風險提示。公司存在宏觀調控風險、信貸壓縮風險、海外業務的風險和另外，股價歷史上絕對漲幅較大，也可能存在部分投資者獲利回吐風險。
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