調研內容簡介：昨日我們調研上市公司，與公司董事長、董秘等公司高管進行交流，并參觀了公司本部和開發區的工廠，就公司近期的經營狀況和未來發展規劃進行了深入的探討。

　　回轉支承壁壘高、方圓支承（行情,資訊）占據天時、地利、人和：公司目前產品型號覆蓋了從222mm直到3500mm直徑的回轉支承產品，產品種類齊全。一般說來，回轉支承產品的直徑越小/越大，則盈利能力越強。通過調研了解，回轉支承行業的主要壁壘在于：(1)技術壁壘，由于回轉支承要承受軸向力、徑向力和傾翻力矩，因此要求其具有耐磨、抗壓和一定的韌性，這對其熱處理工藝提出了較高的技術參數要求，一般企業較難掌握。(2)資金壁壘，設備投入額較大，為提供生產效率，方圓支承采購了兩臺高速銑齒機，單價1000萬元左右，規模小的企業難以承受這樣大的設備投資。(3)技術隊伍，回轉支承產品專業型強，型號多、交貨期短、質量控制參數多，需要一支動手能力強、業務精干的技術隊伍來支持整個生產、質量檢測的全過程。(4)管理隊伍精干，目前公司的高管都持有公司股權，且具有多年的從事回轉支承生產的管理經驗。

　　目前，公司在整個回轉支承行業中占據了較多的優勢：企業機制(民營性質)、地利(從當地的馬鋼股份（行情,資訊）采購原材料)、人和(董事長是技術專家出身、年富力強)、擁有眾多優質客戶(三一重工（行情,資訊）、中聯重科（行情,資訊）、山河智能（行情,資訊）、徐工重型等)、人力成本低(馬鞍山雇工工資相比國內江浙地區便宜)。目前行業內生產回轉支承的企業有50多家，大多數規模較小，產能都在6000套/年以下，所以我們認為再過幾年，行業分化的加劇一定會來到，屆時方圓支承將借助其競爭優勢將會收購中小企業通過外延式擴展實現大踏步發展。

　　公司的未來產能規劃-不斷超出市場預期：根據公司的招股說明書，公司兩項募集資金項目，將公司的產能由目前的25000套普通回轉支承的產能提升至60300套(包括了300套大型回轉支承產能)，新增精密級回轉支承產能30000套，這兩個項目將于2008年5月和11月投產，屆時公司的產能將達90300套。公司8月18日公告了利用自有資金增加20000套小型回轉支承產能和1700套大型回轉支承產能的投資計劃。其中20000套小型回轉支承生產線2008年8月投產，1700套大型回轉支承預計2008年6月投產，屆時公司的產能將達112000套。根據我們的分析，公司可能根據市場需求趨勢在2008年下半年或者2009年再投資2000套大型回轉支承生產線項目，屆時公司的產能將達114000套，比2006年增長了356.00%。綜合以上分析，可以看出公司的募集資金項目和自有資金項目集中產能釋放期在2008年，達產期在2009年，這也正是公司每股收益由2008年的0.88元猛增至2.47元的原因。對于注重公司長期投資價值和成長性的投資者來說，應該動態的把握公司的業績釋放速度和公司整合行業內其他中小企業的能力和進度，而不是一味局限于公司今明兩年的業績。

　　公司今后3年結構不斷優化，盈利能力不斷增強：公司一再提高其產能投資規模主要是基于目前市場對回轉支承產品的供不應求狀態和未來幾年回轉支承市場的應用領域越來越廣的判斷。目前公司的產品主要應用于工程機械領域，如土石方機械、路面機械、起重機械、混凝土施工機械、樁工機械等等，未來幾年隨著國內回轉支承產品質量的不斷提高，物流搬運機械、新能源開發市場的產品工作性能創新和產業規模的不斷擴大，回轉支承產品的市場容量將越來越大，下游客戶分布也會越來越廣泛。公司未來產能開發的領域包括叉車(叉齒屬具)、叉裝車、太陽能電池板，精密級回轉支承的應用領域拓展到了高端液壓挖掘機、旋挖鉆機、風力發電設備、醫療設備(CT)、軍用裝備、盾構、煤炭掘進機、船舶、港口設備等領域。伴隨公司產能的迅速擴張，公司的產結構不斷優化，2008年底或2009年年初公司114000套回轉支承產能釋放時，高端產品產量可占其中的29.82%，從產值上占比將達50.42%。精密級、大圈回轉支承的毛利率在40%和50%以上。

　　不確定因素：宏觀調控、鋼材等原材料價格波動、人民幣匯率變化、募集資金和自籌資金項目投產進度。