金豬年的投資主題之——水泥行業
中央關于”十一五”規劃建議中明確指出,區域化和城鎮化是未來5年的重要發展方向和目標,這將成為在中長期促進水泥消費增長的主要動力.若按人均消費計算,水泥累積達到20—22噸才表明水泥行業達到峰頂,那么中國水泥消費峰頂預計在2015---2018年才會出現.從這一角度看,我國水泥行業仍有10年以上的增長期.應該說今年中期以后,隨著供求關系的改善以及生長成本的小幅下降,行業有望逐漸走出低谷,今年水泥價格將小幅回升5%,生產成本小幅下降3%~~~5%,利潤總額有望提高30%左右。0.2元能買到什么？能買到優質潛力股。我們年前短信推薦的江南重工，近日連續漲停。
1、我國水泥行業處于穩定增長期，仍具有十年以上的增長期，其中新型干法窯在未來十年的年復合增長率為13.5%；短期內水泥行業由于受宏觀調控影響而處于階段性周期底部區域，但已逐漸接近尾部區域，預計明年中期后隨著供求關系的逐漸改善及生產成本的小幅下降，水泥行業有望開始逐漸走出低谷。
2、根據對未來兩年水泥供給及需求的預測可知，未來兩年水泥行業仍呈現供大于求格局，但供求關系將逐漸得到改善，產能利用率也穩步提高。在預期07 年水泥價格小幅回升5%、生產成本小幅下降3-5%左右的前提下，07 年水泥行業利潤總額有望增長30%左右。
3、05年內外資水泥企業的收購兼并已經加速鋪開，預計未來3-5 年，行業整合將是水泥行業的主題之一，“規模+區位”優勢的水泥企業則是關注的重點。“十一五”規劃建議提及的“節能降耗”及“循環經濟”試點也將成為今后水泥行業的另兩個主題，重點關注具有大型新型干法生產線、大規模節能舉措的水泥企業。
4、 由于“十一五”規劃建議中首次把節約資源上升到一項基本國策，因此有關“節能降耗”的概念也顯得十分重要。在“十一五”規劃建議中明確提出單位國內生產總值能耗比“十五”期末降低20%左右，在目前水泥行業面臨原燃料價格高漲的情況下，節能降耗無疑將成為水泥企業提升業績的關鍵手段。我們假設水泥行業能完成“十一五”規劃建議中單位國內生產總值能耗比“十五”期末降低20%左右的目標，那么“十一五”期間的年均降耗在4%左右，目前水泥生產中煤、電成本約占有68%左右（其中煤占38%左右，電占30%左右），我們假設煤、電價格不變，水泥行業的成本以2004年為基準，初步估算水泥行業年節約成本在53 億元左右，水泥行業的利潤總額將會提升38%左右。
5、盡管我們預期07年水泥行業景氣度將繼續回升，但在宏觀經濟整體降溫的背景下，我們對水泥價格及生產成本都持較為謹慎的態度，預計水泥行業的盈利能力將出現兩極分化，我們認為規模大小及成本控制能力仍是選股的主要思路，建議重點關注海螺水泥、華新水泥、天山股份。
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