工程機械：行業景氣依舊 推薦4只龍頭股
投資要點：
行業景氣繼續高位運行。06年工程機械行業出現了強勁的復蘇，據機經網統計，前11個月全行業規模以上企業銷售收入達878.27億元，同比增長34.57%，利潤總額58.38億元，同比增長126%，全行業的銷售收入和效益狀況繼續保持高速增長態勢。
出口仍是行業最大亮點。06年是“十一五”規劃的頭一年，固定資產投資的高速增長拉動了國內工程機械需求回升。同時，由于我國工程機械產品國際競爭力正迅速提高，導致國產工程機械出口高速增長，據統計，前11個月我國工程機械出口增速仍達到60%，比全行業銷售收入增速仍快了近25個百分點，成為行業增長最大的亮點。主要股份制企業如柳工、三一、中聯、山推和合力出口也保持高速增長態勢，如前11個月柳工、三一出口收入就達到近4億元，增速均在100%以上。
主要產品產銷量同比和環比繼續保持較快增長。從累計同比數據來看，叉車增速最快，1-11月累計同比增速是37.44%，其次是鏟土運輸機械和混凝土機械，分別為25.47%和23.24%，相對來說壓實機械增長較慢一點，僅為2.67%。而從環比數據看，11月份，叉車、鏟土運輸機械和壓實機械產銷量比10月份還有所增長，而混凝土機械也基本保持前幾個月的現狀，顯示隨著年底銷售相對旺季的來臨，工程機械產銷量在繼續走高，并未受到宏觀調控較大的影響。
主要企業產銷量和經濟效益延續高增長態勢。據機經網統計，前11個月，柳工裝載機銷量同比增長7.8%，中聯控股集團混凝土機械銷量同比增長75%，三一集團混凝土機械銷量同比增長15%，安徽合力叉車銷量增長32%，均延續了前幾個月的良好走勢。由于銷量增長再加上合理的成本和費用控制，主要企業經濟效益均延續了前三季度的高增長態勢。
維持重點公司買入評級。06年前11個月的數據已經驗證了我們前期對工程機械行業的判斷，而07年在我國固定資產投資穩定增長、出口繼續保持高增長和人民幣繼續升值的背景下，我們預計全行業仍將有較好的表現，預計07年行業增速可在25%-30%左右，利潤情況可能更好。因此我們繼續維持行業強于大市的評級；依據重點公司07年20-30倍PE的估值水平，我們依然維持“三一重工、中聯重科、桂柳工和山推股份”的買入評級。
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