徐工科技(000425)：而今邁步從頭越
2006-11-30 00:00
S徐工(000425)的股改可謂一波三折，原本先改制后股改的原則最終沒有堅守，在凱雷徐工機械實業公司與徐工集團簽署《合資合同》之后不久，即11月29日，公司終于披露了股改方案：非流通股股東向方案實施股權登記日登記在冊的全體流通股股東按每10股流通股獲得3.2股的比例執行對價，大股東并承諾在二級市場通過證券交易所掛牌交易出售徐工科技的價格不低于7元/股，股權登記日為2006年12月8日。
股改方案公布后，因凱雷入股徐工機械而導致對價可能偏低的市場擔憂終于得到消除，其10送3.2股的對價安排雖不能比肩同行業的三一重工(600031)，但卻比安徽合力(600761)10送2.6股要高，與中聯重科(000157)10送3.2股基本相當，更比柳工(000528)、山推股份(000680)的轉增方案來得實惠。可以說，在公司股權相對分散而行業地位尚未動搖的情況下，能有如此對價確實不易，中長期投資者的利益基本得到了維護。
另一方面，經計算，股改后徐工機械和子公司的持股比例將下降至30%左右，一旦凱雷與徐工集團簽署《合資合同》獲得國家有關部門批準，則代表中資方的徐工集團持股比重將降至15%左右，對上市公司的控股權接近于底線，在股本全流通之后若徐工科技出現股權之爭，必然是將選擇權交給了市場，使得廣大普通投資者也能從中獲益。
經過公司的不懈努力，長達3年外資入股紛爭現已得到妥善解決，凱雷作為財務投資者不介入公司的經營，徐工機械的董事會人員組成也有均衡的安排，這為今后公司業務重新步入快車道掃清了障礙。其實，2005年徐工科技就在積極調整產品結構并著手清除歷史包袱，準備重點發展四大主導產品：壓路機、裝載機、混凝土攤鋪機以及除穩定土拌合站外的拌合站產品。同時，公司在會計政策上也進行了更穩健的變更，降低了應收款和存貨中的流動性風險。
從2005年12月31日起公司執行新的會計政策。對應收賬款的提取比例為：一年以內為0，一至兩年為10%；二至三年為50%；三年以上為100%；對其他應收款的提取比例為：一年以內為0，一至兩年為10%，二至三年為20%，三年以上為50%。可以看到，相比以前10%的計提標準，此次修改的計提比例有了大幅度的躍升，尤其是在對應收賬款方面，三年以上100%的壞賬準備。這在上市公司中并不多見，徐工科技有了而今從頭越的壯志雄心。
2006年3月7日徐工科技名下的一宗土地使用權拍賣成功，掛牌宗地出讓單價折算后約為197.8萬元/畝，4號宗地規劃范圍內土地總面積為237761平方米，其中出讓土地面積為213900平方米。經測算，4號宗地成交價款為6.35億元。據公告消息，由于徐工科技與政府之間的土地增值收益分成比例尚未確定，所以中報并未反映此次土地使用權轉讓的損益情況，這就為今后公司業績可能出現的增長埋下伏筆。
以上僅是在外資進入徐工科技前，公司在資產與財務體系中所做的一部分工作。一旦美國凱雷投資正式進入，憑借其先進的管理經驗和廣闊的國際視角，加之徐工科技原有的雄厚技術力量及不低的產品市場份額，在國內對工程機械需求依然強勁的市場環境下，公司完全有能力重新占據工程機械行業的半壁江山。中長線投資者不妨逢低關注。
（中國混凝土與水泥制品網 轉載請注明出處）
股改方案公布后，因凱雷入股徐工機械而導致對價可能偏低的市場擔憂終于得到消除，其10送3.2股的對價安排雖不能比肩同行業的三一重工(600031)，但卻比安徽合力(600761)10送2.6股要高，與中聯重科(000157)10送3.2股基本相當，更比柳工(000528)、山推股份(000680)的轉增方案來得實惠。可以說，在公司股權相對分散而行業地位尚未動搖的情況下，能有如此對價確實不易，中長期投資者的利益基本得到了維護。
另一方面，經計算，股改后徐工機械和子公司的持股比例將下降至30%左右，一旦凱雷與徐工集團簽署《合資合同》獲得國家有關部門批準，則代表中資方的徐工集團持股比重將降至15%左右，對上市公司的控股權接近于底線，在股本全流通之后若徐工科技出現股權之爭，必然是將選擇權交給了市場，使得廣大普通投資者也能從中獲益。
經過公司的不懈努力，長達3年外資入股紛爭現已得到妥善解決，凱雷作為財務投資者不介入公司的經營，徐工機械的董事會人員組成也有均衡的安排，這為今后公司業務重新步入快車道掃清了障礙。其實，2005年徐工科技就在積極調整產品結構并著手清除歷史包袱，準備重點發展四大主導產品：壓路機、裝載機、混凝土攤鋪機以及除穩定土拌合站外的拌合站產品。同時，公司在會計政策上也進行了更穩健的變更，降低了應收款和存貨中的流動性風險。
從2005年12月31日起公司執行新的會計政策。對應收賬款的提取比例為：一年以內為0，一至兩年為10%；二至三年為50%；三年以上為100%；對其他應收款的提取比例為：一年以內為0，一至兩年為10%，二至三年為20%，三年以上為50%。可以看到，相比以前10%的計提標準，此次修改的計提比例有了大幅度的躍升，尤其是在對應收賬款方面，三年以上100%的壞賬準備。這在上市公司中并不多見，徐工科技有了而今從頭越的壯志雄心。
2006年3月7日徐工科技名下的一宗土地使用權拍賣成功，掛牌宗地出讓單價折算后約為197.8萬元/畝，4號宗地規劃范圍內土地總面積為237761平方米，其中出讓土地面積為213900平方米。經測算，4號宗地成交價款為6.35億元。據公告消息，由于徐工科技與政府之間的土地增值收益分成比例尚未確定，所以中報并未反映此次土地使用權轉讓的損益情況，這就為今后公司業績可能出現的增長埋下伏筆。
以上僅是在外資進入徐工科技前，公司在資產與財務體系中所做的一部分工作。一旦美國凱雷投資正式進入，憑借其先進的管理經驗和廣闊的國際視角，加之徐工科技原有的雄厚技術力量及不低的產品市場份額，在國內對工程機械需求依然強勁的市場環境下，公司完全有能力重新占據工程機械行業的半壁江山。中長線投資者不妨逢低關注。
（中國混凝土與水泥制品網 轉載請注明出處）
編輯：
監督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
