G星馬：興業證券給予“推薦”評級
06年上半年公司經營業績大幅增長：實現主營業務收入89495萬元，同比增長53.36%，凈利潤2198萬元，同比增長65.76%，每股收益為0.12元。
由于公司采用了國產底盤，導致整體毛利率有所提升，從去年同期的8.31%提高到今年的10.26%。
公司管理費用率有所提高，從去年同期的2.27%提高到2.96%。
受東北振興的影響，公司在東北地區銷售增長迅速。華南地區受混凝土商品化進程加快的影響也出現了較快增長。
公司5000輛專用車技改項目投資已基本完成，為未來業績的增長奠定了基。
點評：
受固定資產投資的拉動以及國家限制混凝土現場攪拌政策的執行，公司產品銷售出現快速增長。上半年銷售專用車輛2476輛，而去年同期銷量為1669輛，同比增長48%。銷售收入從去年的5.83億提高到8.94億元。
公司產品特點多品種小批量并且大部分零件通過外部采購，這種特點決定了其收入較高但毛利率很低。但毛利率稍微提高將導致利潤的快速增長，公司今年上半年毛利率提高近2個百分點的原因在于：1、公司80%的產品采用國產的底盤取代進口；2、鋼材價格的回落以及人民升值使進口成本降低。
華東地區是公司最大的銷售地，上半年銷售收入增長24%。華南地區由于市場化程度比較高以及混凝土商品化進程的加快，其銷售收入增速達到79%。東北地區增速達到94%，主要得益于國家東北振興戰略。
從財務指標來看，公司盈利能力、經營效率與去年相比有很大提高。公司負債率偏高，流動比率和速動比率偏低，存在一定償債風險。公司期間費用率與去年相比有一定提高，特別是管理費用率和財務費用率有較大提高。(在地址欄輸入 “大家發資訊網” 瀏覽更多精彩報告)主要原因在于混凝土泵車項目建設以及天津項目的建設導致的費用增加，當然也不排除公司平滑利潤的因素。
一般下半年公司銷售收入會略低于上半年，公司下半年收入會略低于上半年，我們估計在16-17億元之間。由于毛利率的提升，全年業績會預增50%以上。
預估公司2006年、07年EPS為0.23元、0.31元。按照相對估值、絕對估值方法得出公司當前股價低于合理估值水平，給予“推薦”評級。
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