中聯重科（000157）是滬深兩市的績優股之一，2005年受宏觀調控影響凈利潤有所下降，但每股收益仍達到0.6124元。業內人士認為，在工程機械行業復蘇加快的背景下，加上其很強的競爭能力，預計業績將出現較大幅度增長。

　　行業環境趨好

　　今年以來，工程機械行業明顯復蘇，由于行業環境對工程機械類公司經營業績影響較大，因此這將成為推動公司業績增長的最重要因素之一。

　　工程機械行業與固定資產投資的規模及增長具有高度相關性。2002年到2004年，全社會固定資產投資持續高速增長，受益于此，工程機械行業的收入和利潤也不斷提高。但從2005年4月份開始，工程機械行業經營狀況開始趨于穩定，其主要表現是這一年行業收入開始增長，而行業利潤下降速度開始減緩。工程機械行業2006年1-2月份收入增長了27.71%，利潤增長了126.73%。2005年這兩個數字分別為12.31%和-3.73%。

　　從今后幾年的情況看，我國固定資產投資特別是基本設施投資將非常巨大。鐵路、公路、新農村建設及在建設中的北京奧運會、上海世博會、南水北調等工程，都將投入巨額資金。

　　根據我國《中長期鐵路網規劃》，到2020年全國鐵路營業里程將達到10萬公里，按鐵道部的規劃，“十一五”期間我國建設新線19800公里，鐵路建設總投資為12500億元。另外，京滬高速鐵路總投資近1500億元，南水北調、上海世博會、淮河治理等每個項目投資都在幾千億元，新農村建設，全國公路網建設等，每年投資也在幾千億元。加之從去年底開始禁止城區混凝土現場攪拌，商品混凝土的使用將越來越廣泛，這也將帶動混凝土機械的增長。

　　這些數字表明，未來幾年我國的固定資產投資規模非常巨大，這會拉動工程機械業的進一步復蘇。而混凝土是各工程的最基礎部分，混凝土機械將率先受益，其中業內龍頭企業將受益最大。

　　兩大領域競爭力強

　　行業環境向好為業內企業帶來良好發展機遇，但受益先后及大小最終還要看企業的競爭能力。

　　中聯重科的主營業務是混凝土機械、起重機、路面機械和環衛機械，在混凝土機械和起重機這兩大領域具有很強的競爭力。從2005年年報看，其混凝土機械主營收入完成9.53億元，占公司主營收入的比重約為30％，起重機完成主營收入17.09億元，占比達到了52%，其它產品的營業收入總共占了大約18%。今年一季度混凝土機械和起重機所完成的主營收入占比分別為30.35%和56.36%。

　　在混凝土機械領域，中聯重科競爭力很強，擁有較高的行業地位和品牌信譽。從行業地位看，中聯重科目前居行業第二。其主打產品是泵車和拖泵等，特別是混凝土泵車，技術含量和附加值較高。據介紹，2005年中聯重科這兩大產品的市場占有率大約為25%，2006年一季度還有所上升。

　　目前占行業第一位的是同在長沙市的三一重工，其2005年泵車市場占有率為59%。

　　三一重工和中聯重科在混凝土機械領域占據了大部分的市場份額，形成了雙寡頭競爭的格局。因此業內人士認為，在行業復蘇之時，最先受益的將是這兩家公司。

　　對比這兩家公司，三一重工在混凝土機械方面競爭力更明顯，不僅市場占有率遠遠超過中聯重科，其收入絕對值也大大高于中聯重科。2005年三一重工混凝土機械完成主營收入20.13億元，遠遠高于中聯重科的9.53億元。而從今年一季度看，三一重工混凝土機械實現主營收入5.5945億元，而中聯重科為2.686億元，前者明顯高于后者。當然，三一重工主要是混凝土機械，2005年混凝土機械營業收入占當期公司營業收入的比重79.35%，而中聯重科僅為30%。就是說，中聯重科還有其它業務，主要是起重機等。

　　從混凝土機械行業的角度看，市場需求較大，混凝土攪拌運輸車、混凝土泵送車市場前景特別看好。據有關專家介紹，目前我國混凝土攪拌運輸車年生產能力約6000輛，而僅2004年需求量就接近7000輛，到2010年需求量預計將達12000輛。隨著大批基礎建設工程的開工，泵車的需求量也將迅速增長，在未來三五年內，泵車的年需求量將達到1000輛以上，到2010年將達到2000輛。因此，這兩寡頭企業都將獲得巨大的收益。

　　在起重機領域，中聯重科同樣具有很強的競爭力。從行業地位看，目前也處于第二，徐工則為行業第一。

　　中聯重科的主打產品是塔式起重機和汽車起重機，據介紹，前者市場占有率大約為10%，后者為28%。公司在起重機領域獲得的快速發展，得益于收購整合了浦沅。

　　在2003年下半年，中聯重科收購了整合后的浦沅集團公司和浦沅有限公司的主要經營性資產，主要是與生產25噸及25噸以上汽車起重機相關的經營性資產及負債。專業人士分析，正是收購了浦沅，中聯重科完成了快速的擴張及產品線的拓展，起重機械成了公司業績快速增長的源泉。2004年公司主營業務收入、主營業務利潤和凈利潤同比分別增長了188.11%、110.6%和65.91%。

　　值得注意的是，起重機與混凝土機械盡管同屬工程機械，但行業趨勢還不完全一樣。起重機需求較大，且周期性不明顯。比如，中聯重科2004年混凝土機械收入下降了26%，而起重機卻增長了16%。據了解，中聯重科的起重機存在產能不足的問題。根據公司的規劃，到今年底，泉塘工業園投資額達2.8億元的擴產項目將建成，屆時產能有望在原有的基礎上擴大一倍，產能瓶頸將得以解決。

　　據分析，徐工在行業內居龍頭地位，但中聯重科在收購了浦沅后，特別在代表技術水平的大噸位起重機產品開發方面，具有了很高的水平。比如，生產的起重160噸、130噸及100噸的起重機具有很高的技術含量和市場競爭力。

　　可以看出，在行業環境向好的情況下，僅這兩大領域的產品就可進一步拉升中聯重科的業績。

　　內部環境向上

　　行業復蘇給公司提供了良好的外部環境，而公司自身在經營和管理上的改革，也創造了一種向上的內部環境。

　　首先是改制后公司將更具靈活性。中聯重科最大股東是長沙建設機械研究院（建機院），持有中聯重科49.83%的股份，建機院經過改制后，最大股東仍為省國資委，持股59.7%，但管理層和員工成了第二大股東，持股30%。業內人士分析，改制以后，作為建機院的第二大股東，中聯重科管理層通過建機院可對公司未來的發展決策擁有更大的發言權，有利于提高其整體競爭力。

　　其次是公司所擁有的土地儲備。據了解，中聯重科目前在五大園區擁有龐大的土地資源，高達4224畝，其中可能會有大量土地用于房地產開發。在目前土地價格日益上漲的背景下，大量土地儲備無疑為公司未來的增值提供了空間，特別是公司的許多土地成本極低，土地升值空間巨大。

　　再次是公司在環衛機械領域處于龍頭地位，市場占有率高達60%以上，而且環衛機械毛利率比較高。2005年公司環衛機械的毛利率為29%，明顯高于路面機械和起重機械。隨著城市環保機械化的不斷推進，市場需求將不斷擴大，其未來可能會成為公司的一個重要利潤來源。當然目前對公司的業績貢獻不大。

　　另外還有兩點值得關注：一是新競爭對手的出現，有可能對公司帶來一定的影響。據了解，目前有些企業也涉足機械行業，如中集（000039）也開始生產混凝土攪拌車，盡管這只是它其中的一個品種，但鑒于中集的實力和運輸機械方面的經驗，對此不可小視。如果它以混凝攪拌車為切入點逐步生產其它混凝土機械，有可能影響到未來市場競爭格局。

　　二是政府的宏觀調控力度。因為混凝土機械受政府調控影響比較大。一旦政府加大調控力度，固定資產投資增速將下降，混凝土機械市場需求將受到一定程度的影響。