海螺水泥：H股所受影響輕微
2006-01-18 00:00
昨天，海螺水泥（0941）宣布控股股東海螺集團提出股權分置改革方案，其向A股股東每持有10股支付9元現金，以獲得A股股東同意所有非流通股轉為A股。海螺集團并無計劃向H股股東提出類似的安排及建議。
海螺集團持有海螺水泥49.57%權益。若上述股改方案落實，海螺集團將向A股股東支付的現金總數合共為1.8億元。海螺水泥A股將繼續暫停買賣，但不遲于下月6日恢復買賣。海螺水泥H股則于昨天復牌。
H股復牌 所受影響不大
昨天早盤，海螺水泥H股高開于9.60港元。隨后，受市場整體氣氛轉弱影響，下跌1.05%，收報9.45港元。
對于該股復牌后的股價表現，大福證券研究部主管麥德光認為，股改并沒有對H股帶來太大影響。股價下跌是因為H股連漲多日后的調整。而且，在先前外資入股的消息刺激下，海螺水泥已經獲得一定的漲幅。他指出，海螺水泥并非第一家進行股改的“A+H”公司。和鞍鋼新軋（0347）、中興通訊（0763）、中海發展（1138）等一樣，H股股價并沒有受到太大影響。而且，海螺水泥以純現金形式支付對價，10送9元的對價正好反映A股與H股之間的價差，心理上更不會對H股產生影響。長遠而言，A股與H股的估值應該持平。如果A股和H股之間出現價差，投資者可能會通過QFII對A股和H股進行交叉買賣。但如果考慮人民幣可能升值的因素，A股應該有一定的溢價。
農銀證券研究部副主管郭信麟認為，H股股東應該是接受了本方案，這從公司早盤跌幅較小可以看出，下午因大市原因下挫可另當別論。對價水平比內地股改水平10股送3股要低很多，盡管全是現金，A股流通股股東可能不會滿意。但由于公司H股價格與A股價格并軌，未來可能更依賴于香港市場集資，從這點考慮，對A股股東而言，這個代價并不算太差。
港交所業務發展執行總監霍廣文也表示，A股市場正在進行的股權分置改革，對H股其實并沒有太大影響。他說，股改只是公司非流通股股東用自己資源回饋給A股流通股股東的過程，以作為獲得在A股市場全流通權利的代價，并沒有損害或稀釋H股股東的權益。至于H股是否也應該進行股改，他表示，要視乎公司的招股章程和公司與股東的決定，同時需咨詢律師意見，交易所不便評論。
估值是否合理？
不過，對于海螺水泥的估值，機構產生不少分歧。
花旗集團本月初重申對海螺水泥“買入”的評級，并將其目標價格定在11港元。報告認為，隨著城市化進程的推進，內地市場對水泥將有強勁需求。相對于價格上漲，公司的成本控制將更能為利潤率上升提供可持續性的支持。同時，并購活動也將為其股價上升提供支持。
郭信麟也表示看好該股。他認為，從2003年4月H股行情啟動以來，海螺水泥持續跑贏H股指數。期間，正好是內地對房地產市場進行大力調控，可以說非常不易。這點也反映出國際投資者進入內地市場的決心。對于內地行業龍頭企業，公司也可作為一個估值范例。
麥德光則認為，目前無論是H股還是A股，海螺水泥的估值已經偏高。盡管水泥行業的長遠前景值得看好，但他并不認為行業復蘇會很快來臨。因此，他認為公司合理價格應該在7-8港元。
海螺集團持有海螺水泥49.57%權益。若上述股改方案落實，海螺集團將向A股股東支付的現金總數合共為1.8億元。海螺水泥A股將繼續暫停買賣，但不遲于下月6日恢復買賣。海螺水泥H股則于昨天復牌。
H股復牌 所受影響不大
昨天早盤，海螺水泥H股高開于9.60港元。隨后，受市場整體氣氛轉弱影響，下跌1.05%，收報9.45港元。
對于該股復牌后的股價表現，大福證券研究部主管麥德光認為，股改并沒有對H股帶來太大影響。股價下跌是因為H股連漲多日后的調整。而且，在先前外資入股的消息刺激下，海螺水泥已經獲得一定的漲幅。他指出，海螺水泥并非第一家進行股改的“A+H”公司。和鞍鋼新軋（0347）、中興通訊（0763）、中海發展（1138）等一樣，H股股價并沒有受到太大影響。而且，海螺水泥以純現金形式支付對價，10送9元的對價正好反映A股與H股之間的價差，心理上更不會對H股產生影響。長遠而言，A股與H股的估值應該持平。如果A股和H股之間出現價差，投資者可能會通過QFII對A股和H股進行交叉買賣。但如果考慮人民幣可能升值的因素，A股應該有一定的溢價。
農銀證券研究部副主管郭信麟認為，H股股東應該是接受了本方案，這從公司早盤跌幅較小可以看出，下午因大市原因下挫可另當別論。對價水平比內地股改水平10股送3股要低很多，盡管全是現金，A股流通股股東可能不會滿意。但由于公司H股價格與A股價格并軌，未來可能更依賴于香港市場集資，從這點考慮，對A股股東而言，這個代價并不算太差。
港交所業務發展執行總監霍廣文也表示，A股市場正在進行的股權分置改革，對H股其實并沒有太大影響。他說，股改只是公司非流通股股東用自己資源回饋給A股流通股股東的過程，以作為獲得在A股市場全流通權利的代價，并沒有損害或稀釋H股股東的權益。至于H股是否也應該進行股改，他表示，要視乎公司的招股章程和公司與股東的決定，同時需咨詢律師意見，交易所不便評論。
估值是否合理？
不過，對于海螺水泥的估值，機構產生不少分歧。
花旗集團本月初重申對海螺水泥“買入”的評級，并將其目標價格定在11港元。報告認為，隨著城市化進程的推進，內地市場對水泥將有強勁需求。相對于價格上漲，公司的成本控制將更能為利潤率上升提供可持續性的支持。同時，并購活動也將為其股價上升提供支持。
郭信麟也表示看好該股。他認為，從2003年4月H股行情啟動以來，海螺水泥持續跑贏H股指數。期間，正好是內地對房地產市場進行大力調控，可以說非常不易。這點也反映出國際投資者進入內地市場的決心。對于內地行業龍頭企業，公司也可作為一個估值范例。
麥德光則認為，目前無論是H股還是A股，海螺水泥的估值已經偏高。盡管水泥行業的長遠前景值得看好，但他并不認為行業復蘇會很快來臨。因此，他認為公司合理價格應該在7-8港元。
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