2021年一季度，隨著疫情防控的基本勝利和提倡就地過年復工復產的順利推進，我國經濟穩健復蘇。一季度國內生產總值24.9萬億元，同比增速18.3%，環比增長0.6%，比2019年同期增長10.3%，兩年年均復合增長率5.0%，經濟勢頭持續向好。其中一季度水泥產量4.39萬噸，同比增長46.8%，比2019年同期增長12.1%，兩年年均復合增長率5.9%。水泥行業實現營業收入1904億元，同比增長38.98%，比2019年同期增長5.9%，年均增長率2.9%，利潤總額201億元，同比增速19.7%，比2019年一季度下滑18.5%，行業利潤率10.56%，較2020年水泥行業利潤率下滑8.24個百分點，利潤率的下滑有兩個主要原因，一方面水泥銷售價格出現下滑，另一方面原料端煤炭價格大幅抬升，水泥企業利潤承壓下降。

基建工程方面，2021年一季度完成基礎設施投資額2.33萬億，同比增速29.7%，比2019年一季度增長4.15%，年均復合增長率2.05%；房地產開發投資完成額2.76萬億元，同比增速25.6%，兩年平均增長7.63%，終端市場的需求保持旺盛，行業保持較高景氣度。

目前香港和滬深共有24家水泥上市公司，金隅集團將水泥資產注入冀東水泥而主營房地產業務和同方康泰主營醫藥業務，東吳水泥、天瑞水泥、山水水泥尚未公布一季度財報故均未統計，共有21家公司納入統計范疇。

上市公司業績：多數盈利，強者恒強

2021年一季度21家上市公司業績整體喜人，2021年一季度實現營業收入1188.2億元，同比增長46.25%，歸母凈利潤114.69億元，同比增長47.84%，16家盈利，5家虧損。21家上市公司中，營收規模在百億億以上的有中國建材和海螺水泥，強者恒強的格局在延續，多數公司營收恢復較好，增速高企，僅有四川雙馬、博聞科技營收出現同比下滑。其中青松建化營業收入同比增長高達118.99%，亞洲水泥營業收入較2019年同期下滑8.53%。四川雙馬、博聞科技營業收入同比分別下滑25.09%、22.28%，四川雙馬主要經營區域在川黔一帶，市場空間狹小，水泥需求不佳，博聞科技食用菌業務占比較大，整體規模較小，這對營業收入有一定影響。

從歸母凈利潤上看，16家盈利，5家虧損。具體來看，16家盈利公司中14家連續盈利，寧夏建材、天山股份扭虧為盈，海螺水泥盈利能力強勁，歸母凈利潤達58.09億元，同比增速18.22%，利潤額占比21家公司總利潤的一半以上，但較2019年一季度出現一定下滑。中國建材、華新水泥、亞洲水泥、西部水泥、祁連山、博聞科技等6家公司歸母凈億潤較2020年一季度實現翻倍，福建水泥由于水泥銷售價格的下滑和原燃料價格上漲營業成本增加導致歸母凈利潤大幅減少，同比下滑45.72%。5家虧損公司中，盡管連續兩年虧損，但幅度在縮小，冀東水泥2021一季度虧損額由2020年一季度2.8億縮減為0.5億。

表1：2021年一季度主要水泥上市公司盈利情況

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

行業效益：

2021年一季度全國水泥行業實現營業收入1904億元，同比增長38.98%，水泥行業實現營業收入1904億元，同比增長38.98%，比2019年同期增長5.9%，年均增長率2.9%，利潤總額201億元，同比增速19.7%，比2019年一季度下滑18.5%，行業利潤率10.56%，較2020年一季度水泥行業利潤率下滑1.7個百分點。

圖1：2017-2021年一季度水泥行業經濟效益

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2021年一季度水泥行業銷售利潤率為10.56%，排除利潤來源并非水泥業務的博聞科技（主要利潤來源于食用菌業務），19家水泥上市公司中有10家利潤率超過行業平均水平，9家低于行業平均水平。其中利潤率較高的前三家分別為四川雙馬、上峰水泥和塔牌集團，特別是四川雙馬，2021年一季度年利潤率達95.0%，較同期增長50個百分點；金圓股份、西藏天路、亞泰集團、青松建化續虧，低于行業平均利潤率。

圖2：2021年一季度水泥上市公司利潤率排行榜

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

盈利能力：整體有所提高，少數出現下降

2021年一季度，20家上市公司15家凈資產收益率都保持正值，5家為負，其中萬年青、上峰水泥凈資產收益率較高，接近5%，盡管上峰水泥較2020年一季度盈利能力出現下降，但依然處于高位。福建水泥、尖峰集團盈利能力下降較大，凈資產收益率分別下降3.2、1.2個百分點。華新水泥表現亮眼，2021一季度凈資產收益率3.02%，同比提升1.4個百分點，冀東水泥盡管仍在虧損，但虧損幅度在減少。

凈利率方面，有5家企業凈利率水平超過20%。博聞科技高居榜首（390.3%），青松建化（-17.3%）墊底；凈利率提升幅度最多的是博聞科技，下滑最多的是福建水泥。

毛利率來看，多數水泥上市企業出現下滑，僅有青松建化、博聞科技、四川雙馬、上峰水泥同比增長，這與一季度全行業面臨煤炭價格上漲營業成本增加和水泥銷售價格下降有關。上峰水泥成本管控卓有成效，毛利率50.2%，逆勢提升3.3個百分點，青松建化實現轉正，提升較高，福建水泥成本塌陷，毛利率16.1%，較同期大幅下滑24.0%。

表2：2021年一季度水泥上市公司主要盈利指標

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2021年2季度展望：旺季支撐，未來可期 

2021年一季度，水泥行業保持較高景氣度，主要經濟指標營業收入實現持續增長，二季度是水泥行業傳統旺季，水泥廠家加快新增水泥、熟料產能投放落地進度，房地產和基建工程為水泥需求提供強力支撐，供需兩旺，預計2季度水泥行業呈現較快發展勢頭，水泥上市公司業績有望持續修復和提升。

圖3：2014-2021一季度水泥產量

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）