[一季報快評]中國建材：營收增幅明顯，盈利尚需提升
綜合點評：2021年第一季度，中國建材實現營業收入472.77億元，同比增長38.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤20.12億元，同比增長224.73%。受疫情影響，公司去年水泥銷量和價格出現下滑，營業收入大幅下降。今年一季度，公司各項業務順利開展，營業收入大幅回升，但瑜不掩瑕，公司盈利水平尚處于行業低位，盈利能力有待提高。
圖1、2：2021年第一季度營收、歸母凈利潤分別增長38.69%和10.26%
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數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）
水泥銷量增加，營收大幅提升
2021年一季度公司水泥銷量增加，新材料和工程服務業務穩步推進，公司營業收入和利潤得到改善。相對2019年一季度，公司實現營業收入增長10.26%，由于營業收入的增加和原料成本上升等原因，公司營業成本水漲船高，比2019年一季度提高18.22個百分點。
表1：2019-2021Q1年中國建材主要經營數據
數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）
三費居高不下，盈利亟需提升
盡管公司2021年一季度歸母凈利潤得到較大改善，但相比2019年卻下滑22.76個百分點，2021年一季度凈資產收益率僅為1.84%，比2019年降低0.49個百分點，盈利能力低于同行業，這和公司三費費用維持較高水平有一定關系，盡管近些年三費費用逐年下滑，但仍處于較高水平。一方面，公司財務杠桿較高，資產負債率60%以上，短期償還債務較多，財務費用支出增加；另一方面，管理費用呈上升態勢，這與固定資產和商譽減值有關。未來，優化財務結構，控制三費費用或是公司提高盈利能力的一個突破點。
千億并購重組事件進展
3月31日，國資委下發《關于新疆天山水泥股份有限公司資產重組及配套融資有關事項的批復》，原則同意本次交易正式方案，中國建材千億并購打造A股最大水泥企業的并購案得到跨越式進展，這對公司整合行業資源，發揮產業鏈一體化協同作用，提高公司整體競爭力具有重大意義。
全年盈利展望
公司積極推進“水泥+”業務，做強水泥，做優商混，做大骨料，據水泥大數據研究院跟蹤，公司旗下中材節能已與巴基斯坦Lucky水泥集團成功簽署了Pezu水泥廠7500t/d生產線配套水泥余熱電站項目合同，與陜西省漢中市南鄭區合作、計劃投資23億的一條4500t/天、年產300萬噸機制骨料的生產線即將開建，預計公司全年經營業績持續向好，利潤將明顯提升。（本文不構成投資建議）
編輯：李坤明
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