近日，國家統計局公布了2020年12月宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

(1) 水泥產量：12月當月水泥產量共2.13億噸，環比下降12.32%，同比增長6.3%。2020年全年水泥累計產量為23.77億噸，同比增長1.6%。自2020年4月起，水泥當月產量均呈同比高增速運行，至10月水泥累計產量同比轉正，全年同比增長1.6%。相較上年全年同比增速，2020年累計同比下降4.5個百分點，主要受一季度停工停產影響。

(2) 宏觀需求：12月后，南方多地區有寒潮侵襲，水泥需求部分受影響，行業出現淡旺季拐點，水泥產銷量有所下滑。從短期來看，水泥行業已全面進入淡季，并將持續該勢頭至春節前后，后續開工項目或將于三月前后進一步展開。

(3) 后市展望：“十四五”規劃建議及相關文件顯示，基建發展方向已基本明確，交通板塊和水利板塊是未來基建發展的重點。二者均利好水泥需求增長，為水泥需求動力提供支撐，預期水泥需求仍將強勁運行。

一、房地產新政出臺，基建投資穩增長

2020，全國固定資產投資（不含農戶）達518907億元，同比增長2.9%，增速比1-11月提高0.3個百分點。從環比速度看，12月份固定資產投資增長2.32%。按行業構成看，房地產開發投資累計為141443億元，同比增長7.0%，增速較1-11月提高0.2個百分點。2020年含電力和不含電力的基礎設施建設投資累計同比分別增長3.4%和0.9%，較前月累計同比分別提高和下降0.1個百分點。

（1）房地產：新政策再度加碼，融資規模遭嚴控

2020年房地產開發投資累計同比增長7.0%，較1-11月提高0.2個百分點。據測算，12月當月房地產投資同比增長9.21%，較11月當月下降2.31個百分點，增速回落明顯。從項目層面來看，2020年購置土地面積累計同比下降1.1%，降幅較前月收窄4.1個百分點，為自6月后購置土地面積降幅首次收窄。2020年施工面積累計同比增長3.7%，增速較前月提高0.5個百分點；竣工面積累計同比下降4.9%，降幅較前月收窄2.4個百分點。2020年全年新開工面積同比下降1.2%，降幅較前值收窄0.8個百分點；據測算，12月新開工面積同比增長6.3%，較上月提高2.6個百分點。從銷售層面來看，2020年商品房銷售面積累計同比增長2.6%，較前值提高1.5個百分點；據測算，12月當月銷售面積同比增長11.1%，增速較上月下降1.3個百分點。商品房銷售額173613億元，同比增長8.7%，增速較前月提高1.5個百分點，比上年提高2.2個百分點。

圖1、2：房地產開發投資及本年購置土地面積累計值與累計同比

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

從12月房地產數據來看，新開工面積與竣工面積均穩定回升，二者同比降幅差值略有減小，建安成本的下跌幅度或有加大。而政策方面，中國人民銀行、中國銀保監會下發《關于建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度通知》，自2021年1月1日起實施。該政策旨在設置銀行業及金融機構關于房地產貸款的比例限制，在“三道紅線”的基礎上進一步控制房地產企業的間接融資能力，嚴控社會中房地產融資總量的增長。從這一角度來講，“因城施策”的出現使得融資會更易偏向一、二線熱點城市，房地產市場預期將進入更清晰的競爭格局。

（2）基建：全年基礎建設投資穩增長

2020年含電力和不含電力的基礎設施建設投資累計同比分別增長3.4%和0.9%，較前月累計同比分別提高和下降0.1個百分點。從三大細分領域來看，水利、環境和公共設施管理業累計同比轉正，增長0.2%；交通運輸、倉儲和郵政業同比增長1.4%，較前月增速下降0.6個百分點；電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業同比增長17.6%，較上月增速提高0.1個百分點。具體來看，鐵路運輸業投資累計同比下降2.2%，自7月來增速始終保持下降趨勢，在年末出現同比轉正為負情況。道路運輸業投資累計同比增長1.8%，漲幅較前月下降0.4個百分點。水利管理業投資累計同比增長4.5%，較前值提高1.4個百分點。公共設施管理業投資累計同比下降1.4%，較前值下降0.4個百分點。

從各行業數據來看，基建投資在年中的增長主要來自于鐵路和道路運輸業的投資增長，臨近年尾，水利和公共設施管理則雙雙發力，支撐基建投資增速穩提升。作為“十三五”收官之年，盡管經濟普遍受到疫情沖擊，但基建任務基本已全面完成。“十四五”規劃建議及相關文件中，基建的發展方向大致明確，即重點發展交通板塊和水利板塊。交通板塊著重干線鐵路、城際鐵路、市域鐵路、城市軌道交通的“四網融合”。預計交通運輸、倉儲和郵政業以及水利、環境和公共設施和管理業將成為2021年基建投資的側重點。

圖3：基建投資（含電力）累計同比增長3.4%

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、工業增加值轉正后穩定走高，動力煤價或有季節性拐點

（1）工業增加值增速仍在高位，采礦業增速達年度峰值

2020年規模以上工業增加值累計同比增長2.8%，較上月提高0.5個百分點。12月當月規模以上工業增加值同比增長7.3%，較前月提高0.3個百分點。從三大門類來看，12月當月采礦業增加值同比增長4.9%，較上月提高2.9個百分點；12月當月制造業增加值同比增長7.7%，與上月基本持平；12月當月電力、熱力、燃氣和水的生產和供應增加值同比增長6.1%，較上月提高0.7個百分點。

整體來看，工業增加值累計同比增速較上年有所減緩，當月增速則始終保持穩步提升的狀態。從三大門類來看，制造業增速一如既往地保持穩定狀態，采礦業和電力、熱力、燃氣和水泥的生產和供應業則同比有所增長。

圖4、5：工業增加值整體及三大門類均同比穩定回升

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

（2）能源：動力煤價一路勢不可擋

截至2020年末，山西優混5500打卡動力煤報價699.10元/噸，環比上漲12.54%，同比上漲27.11%。進入四季度后，疊加“冷冬”供暖需求的提升以及水利發電的季節性衰減，電廠日耗明顯上漲。供給端則釋放不及預期，進口煤政策縮緊與嚴格的產地監管使動力煤供需出現明顯錯配，導致動力煤價格一路沖高，到達700元/噸仍未有放緩跡象。

短期內，由于主產地政策限制持續嚴格，產量釋放較為困難，供給層面仍然存在較大壓力。進口方面，新增配額緩慢落實，增量較小對供需格局影響有限。但隨春季到來，電廠日耗逐漸降低，疊加進口煤集中入關，供不應求的局面有望得以緩解。

圖6：動力煤價格一路高升

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

三、水泥產量：全年產量同比增長

2020年水泥累計產量共23.77億噸，累計同比增長1.6%，較前月提高0.4個百分點。12月當月水泥產量為2.13億噸，同比增長6.3%，較前月下降1.4個百分點。12月全國普受寒潮沖擊，氣溫降低使得水泥需求由旺轉淡，行業進入淡旺季拐點。放眼2021年，下游基建端的高增速仍將為水泥需求持續提供增長動力，水泥全國總量需求仍然強勁。

圖7：水泥產量累計同比增長1.6%

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）