綜合點評：2021年第一季度，華新水泥實現營業收入61.89億元，同比增長60.80%；歸屬于上市公司股東凈利潤7.34億元，同比增長107.34%。公司去年受疫情影響較大，生產經營困難，業績大幅下滑，隨著疫情的基本控制，2021各項經營指標開始恢復正常化。

圖1、2：2017-2021年華新水泥一季度營收、歸母凈利潤

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

水泥銷量激增，業績強力反彈

根據國家統計局的數據，今年一季度全國水泥產量4.39億噸，同比增長47.3%，較2019年同期增長12.1%。其中，3月份旺季全國單月水泥產量1.97億噸，同比增長33.1%，較2019年一季度增長9.6%。一季度全國水泥產量同比實現大幅增長，達到歷史較高位置，水泥行業景氣度恢復較好。在宏觀大環境回暖下，公司水泥銷量大幅反彈，銷量同比增長60%，混凝土和骨料銷量同比增長超過200%，公司營業收入、歸母凈利潤等指標同比增幅明顯。

2021年第一季度與2019年比較來看，比較明顯的一個變化是營業收入增加，歸母凈利潤卻出現下滑，2021第一季度營業收入增加3.58%，歸母凈利潤下滑27.37%，營業成本的過快增長或是主要原因，原料端煤炭價格大漲，帶來營業成本增加，2021第一季度營業成本相比2019增加9.87個百分點，增速遠超營業收入增速；另外，三費費用的增加也是導致歸母凈利潤下降的一個原因。

表1：2019-2021年華新水泥一季度主要經營數據

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

水泥價格下滑，毛利同比微降

2021年一季度，全國水泥價格同比下滑，基本持平2019年，湖北水泥價格走勢追隨全國水泥價格，公司主要經營區域在湖北，銷售價格下滑對公司毛利出現一定負面影響。公司2021一季度毛利率32.69%，較20220年33.55%降低0.86個百分點，一方面水泥銷售價格低位徘徊，較同期有所下滑，另一方面2020年下半年以來煤炭價格持續攀升，盡管2021年一季度出現短暫回落，但仍處于高位，在水泥價格下滑疊加原料成本增加背景下，公司毛利率出現下滑。

圖3：2019-2021年全國、湖北水泥價格走勢

數據來源：國家統計局，水泥大數據研究院

全年盈利展望

公司堅定不移推動產業鏈一體化發展和拓寬海外業務，烏茲別克斯坦、坦桑尼亞新建及并購熟料項目正在投產和建設；骨料業務方面，長陽、渠縣等7家生產線建成投產，在建項目11個，累計產能近2億噸；混凝土、環保及新興業務方面均有建成及在建項目運行。據此預計公司銷售水泥及熟料約 8400 萬噸，銷售骨料 4980 萬噸，銷售混凝土 1400萬方，環保業務總處置量 300 萬噸，公司業績2021將會出現明顯提高。（本文不構成投資建議）