入行四年，產能不足500萬立方米。相對于開拓水泥和骨料業務，海螺水泥在混凝土產業上的表現“毫不起眼”。但這一現象在近日發生變化。

21日晚間，海螺水泥和中建西部建設分別發布公告，雙方將在資本層面展開合作，涉及資金規模達到17.6億。后者是全球龍頭混凝土企業，在11月中國水泥網發布的2021年全球混凝土銷量TOP30排行榜中以5173萬立方米的預拌混凝土銷量位列第二。截止2020年底，中建西部建設商混產能為10082萬方。

根據雙方公開的協議，中建西部建設擬非公開發行股票的方式分別向中建西南院和海螺水泥發行境內上市人民幣普通股（A 股）股票共計280,016,005 股，發行價格為7元/股。其中，海螺水泥擬認購股票數量為251,444,577股，占整體發行股份數近9成，總耗資17.6億元。此次定增完成后，海螺水泥將持有中建西部建設16.30%的股份，成為其第二大股東。

這是自2017年涉足混凝土行業后，海螺水泥在這一萬億產業中邁出的最大一步。

四年擴產不足500萬方 同業龍頭中墊底

2017年7月，多則公開消息顯示，海螺水泥正式進入混凝土產業。首批三個商混項目分別位于貴州遵義、四川巴中和四川廣元，并且合作方都為當地人民政府或者有用政府背景的融資平臺。業內彼時判斷，海螺水泥將在這三地試水后大舉開拓混凝土產業。當年的年報顯示，海螺水泥混凝土產能為60萬方。

然而，海螺水泥進入混凝土的步伐似乎在翌年戛然而止，2018年年報顯示，海螺水泥的混凝土產能依然是60萬方。隨后兩年，海螺水泥在一定程度上加快了步伐。在2019和2020年兩年的年報中，海螺水泥分別在當年擴產240和120萬方的混凝土產能，產能規模攀升至300萬和420萬方。

雖然這兩年的增長規模對于自身前兩年已有了相當幅度的擴大，但從總量來看，海螺水泥與專業混凝土上市公司比較，與他們還不處于同一量級。中建西部建設2020年商混產能增加至10082萬方，同比增加5%，即2020年一年其商混產能增加500萬方以上。云南建投混凝土2020年底，混凝土產能為2133.60萬方。

與同樣位于中國水泥網2020年中國水泥熟料產能百強榜前五強的其他企業對比，海螺水泥的混凝土產能也處于墊底的位置。截止2020年底，中國建材混凝土產能超過4.6億方，華新水泥和華潤水泥分別為2710和3600萬方，金隅冀東的混凝土產能也遠超海螺水泥。

盈利水平尚佳 強強聯合想象無限

雖然從產能規模來看，海螺水泥混凝土業務尚處于起步階段，但從混凝土業務的盈利能來看，海螺水泥做得并不差。2020年海螺水泥毛利率雖然同比下滑2.81%，但依然達到22.14%，盈利能力在龍頭水泥企業的混凝土板塊中處于平均水平。2020年，華新水泥混凝土毛利率為28.04%，華潤水泥則為24.3%，金隅股份混凝土毛利率12.91%。

與專業混凝土上市公司比較則有一定的優勢。2020年，中建西部建設毛利率在同比小幅上漲后到達11.43%。同年，三圣股份則在同比上升0.97%后至17.04%，海南瑞澤毛利率則在同比小幅走高后來到17.21%。

海螺水泥混凝土盈利能力顯著高于專業混凝土上市企業除了掌握水泥資源外，其混凝土站點分布也結合了自家水泥企業的布局。此外，與首批混凝土項目股權構成類似，除了位于池州的項目，其他項目均采取了與當地人民政府或者有用政府背景的融資平臺合作，保障其在當地市場競爭中擁有一定優勢。

根據協議，海螺水泥將于中建西部建設合作期限為三年。雙方如何展開合作？在相關公告中，中建西部建設表示雙方將在原材料供銷、混凝土攪拌站增量市場和砂石骨料業務等方面展開合作。一位接近海螺的人士透露，除了按照規定派遣一位1名非獨立董事外，不會直接參與混凝土業務的經營，這點與收購水泥業務不同。

未來，海螺水泥和中建西部建設將在雙方共同具備優勢的地區，以成立合資公司等形式加大混凝土攪拌站建設、收購力度。雙方在接下來三年將在華東、華南、中部、西部等地區及海外投資混凝土攪拌站，具體合作模式可采取“一站一議”方式。

可以預見，隨著與中建西部建設合作的展開和深入，海螺水泥混凝土業務這一短板將被補齊。上下游產業鏈的貫通也將大幅度提高海螺水泥的整體競爭力，加速邁向高質量發展。此外，海螺水泥也開始涉足裝配式建筑。首個項目——全椒海螺裝配式建筑項目2020年底已投產運行。