綜評：2021年上半年，華潤水泥實現營業收入201.8億元，同比增長19.5%，歸屬于母公司凈利潤36.3億元，同比下降13.3%，凈資產收益7.2%，比去年同期下降2.7個百分點。今年二季度，由于燃煤價格上漲過快，公司經營成本增加，拖累上半年利潤走低。（本文貨幣單位均為港元）

圖1、2：2021年華潤水泥上半年營業收入與歸母凈利潤

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

Q2成本增加，利潤承壓下滑

2021年一季度，公司實現營業收入85.1億元，同比大增52.1%，二季度進入旺季后公司營收持續增加，6月份左右由于下游需求走弱，水泥行業較同期提前開始轉弱，公司水泥量價齊跌，最終二季度營收116.7億元，增幅僅3.3%，盡管二季度公司營收比2020年上半年仍然實現增長，但由于期間煤炭價格大幅上漲導致公司營業成本較同一時期營收增加數額較多，從而拖累上半年利潤走低，2021年二季度，公司營業成本78.1億元，比去年同期增加11.9億元，增幅18.0%，最終公司上半年營業收入201.8億元，同比增長19.5%，歸屬于母公司凈利潤36.3億元，同比下降13.3%。

表1：2021年上半年華潤水泥主要經營數據

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數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

成本的顯著增加導致公司各項盈利指標出現不同幅度的下滑，上半年公司毛利率為31.09%，較同期下降9.56個百分點，凈資產收益率7.19%，比2020年上半年下降2.68個百分點。

圖3、4：2021年上半年華潤水泥銷量及均價

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2021年上半年華潤水泥銷售水泥4163.6萬噸，同比增長15.8%，銷售均價385.2元/噸，同比微漲0.9%，從七大銷售區域看，兩廣地區依然是公司最大的銷售基地，上半年累計銷售水泥2895.1萬噸，占比達69.5%，占比提升0.7個百分點，兩廣地區的銷售比重穩步提升，海南、云南、貴州以及山西水泥銷售亦同步實現增長，其中海南增幅明顯，云南地區由于需求不佳，增幅僅為3.9%。

圖5：2021年上半年華潤七大省份水泥銷量情況

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

從公司水泥銷售噸數據來看，上半年水泥噸售價為385.24元/噸，同比提高0.92%，煤價的大幅攀升使公司經營成本承壓，公司上半年煤炭平均采購價格851元/噸，較去年同期的采購價格620元/噸增加37.3%，成本的增加使水泥噸毛利下降明顯，上半年公司水泥噸毛利為127.9元/噸，比2020年同期下滑23.7%。

表2：2021年上半年華潤水泥主要噸數據

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

下半年盈利展望

華潤水泥積極把握新業務的發展機會，充分發揮水泥、混凝土、骨料、新材料與裝配式建筑業務的協同優勢，不斷開拓新的收入來源。骨料方面，公司上半年新競得兩個骨料礦山采礦權，新增資源儲備3.6億噸，年規劃產能1630萬噸；人造石材方面，廣西來賓新建兩條無機人造石生產線，廣東封開縣建設兩條瓷磚膠生產線；裝配式建筑方面，湛江潤陽的項目已于今年3月進行試生產。據此預計下半年公司營業收入將保持增加，利潤下降幅度有望收窄。（本文不構成投資建議）