大企業規模效應顯著

　　國內水泥企業的規模效應還是比較顯著的。20家水泥類上市公司2005年前三季度的業績對比分析表明:規模大的水泥企業，其抗風險的能力較強，業績也相應地比較突出。

　　以國內最大的水泥熟料生產及銷售商，世界第七大水泥經營企業海螺水泥為例，公司2005年前三季度公司共銷售水泥和熟料3，845萬噸，較上年同期增長56.17％。2005年前三季度銷售毛利率分別為17％、21％和24％，增長明顯。海螺水泥前三季度主營業務收入為72.11億元，占20家上市公司同期主營業務收入合計的36.85％；利潤總額為4.68億元，占20家上市公司利潤總額合計的70.76％；凈利潤為2.27億元，占20家水泥上市公司的凈利潤合計的77.74％。三項指標都名列這20家水泥上市公司第一。不僅如此，海螺水泥實現的利潤總額及凈利潤占比，較主營業務收入占比分別高出33個百分點和40個百分點以上。從行業來看，海螺水泥的主營業務收入占全國水泥行業產品銷售收入1799.28億元的4.01％；利潤總額占全國水泥行業利潤總額35.18億元的13.30％，大大高出其對全國行業的收入占比。海螺水泥無論是在水泥類上市公司整體中，還是在水泥全行業，其對業績的貢獻度都明顯高于對收入的貢獻度，規模效應明顯。預計到今年年底，公司產能有望達到5480萬噸左右。

　　以并購提升行業集中度

　　在我國經濟持續二十多年高速發展的過程中，國內水泥總產量以年均11.1％的速度增長，2004年達到9.7億噸，占世界水泥產量的40％。“十五”期間國內一批大型水泥企業集團發展速度明顯加快，生產能力迅速擴張。2000年十大水泥集團新型干法水泥生產能力僅為2640多萬噸，預計2005年將達到14000萬噸。十大水泥企業集團的生產集中度由2000年的不到4.4％，提高到2005年的13.3％。熟料生產能力達到1000萬噸的水泥企業還有湖北華新水泥集團、濟南山水集團、拉法基瑞安集團、浙江三獅集團、中聯水泥集團、冀東水泥集團等。

　　盡管我國大型水泥集團的產能擴張迅速，生產集中度提高明顯，但水泥行業的平均規模仍然較小。2004年我國大中型水泥企業1238家，水泥產量6億噸，平均規模48萬噸。全國水泥企業5042家，水泥產量9.7億噸，平均規模不及20萬噸。目前國外水泥企業平均規模為90萬噸，美國平均為83萬噸。亞洲海運較發達的國家水泥企業平均規模較大，如日本平均為200多萬噸，韓國為400多萬噸，泰國為500多萬噸。因此，擴大規模，特別是通過并購重組擴大規模是我國水泥行業提高市場競爭力的重要環節。

　　外資并購步伐加快

　　包括國外水泥巨頭在內的國外投資者紛紛看好國內水泥市場。中國經濟目前正處于又一個發展重要戰略“機遇期”，已成為世界經濟發展的火車頭，水泥行業的發展環境寬松。水泥產品是區域產品，有一定的銷售半徑，我國目前水泥市場發展不平衡，許多地區存在發展空間，特別是人均消費量在400kg以下的地級城市有309個，占地級市總數的85％；廣大農村市場有待于啟動；周邊國家包括俄羅斯、印度和東南亞等國家建設輸油管道和基礎設施等，水泥需求旺盛。60％落后水泥生產能力的替代也是水泥行業一個巨大的發展空間。

　　我國水泥業的平均價格為每噸25－30美元，而在歐美市場則高達70－80美元，日本市場賣到100美元，即使在經濟發展相對落后的泰國、越南等東南亞國家也達到60美元。

　　面對目前國內水泥市場的激烈競爭，以及隨著主要原燃料成本的持續上升，助長土地、資金、人工成本的大幅增長，造成企業經營壓力加大，水泥行業步入低谷。國家提高水泥行業的市場準入門檻、提高固定資產投資項目資本金比例等一系列措施，使國內眾多中小水泥企業失去擴張機會。行業發展的低谷和困境，卻為有實力的大企業進行收購、兼并提供了難得的機遇。

　　外資水泥巨頭敏銳地抓住這一收購兼并的難得時機，加大對國內水泥企業的并購力度。2005年，外資在國內水泥市場攻城略地的步伐已經滲透到上市公司的層面。無論是HOLCHINB.V.增持華新水泥，還是冀東水泥向德國海德堡水泥股份有限公司出售冀東水泥扶風有限責任公司的45.77％股份和冀東水泥涇陽有限責任公司的40％股份，還是近期法國拉法基集團收購四川雙馬，這一系列并購運作都預示著:外資進入國內水泥市場的步伐開始加快。

　　除了直接投資國內水泥企業外，外資還積極加大對國內水泥企業貸款投資的力度，選擇有實力的水泥企業進行投資。

　　2005年10月18日，海螺水泥還獲得國際金融公司(IFC)6.5億元貸款。該貸款的來源是IFC于10月10日發行的11.3億元的熊貓債券資金，占熊貓債券總籌資額的50％。11月21日，海螺水泥獲得五家外資銀行及金融機構是一項為期三年的8億元人民幣貸款。這是今年以來國內第一筆外資銀團向國內企業提供貸款的項目。此次貸款廣受銀行界支持，在銀團重組階段即獲超額認購，因而貸款額由最初的5億元人民幣增至8億元人民幣。在不到35天的時間內，接連獲得外資兩筆大額的貸款資金，資金總數合計高達14.5億元之多，這在水泥企業業績大幅下滑，行業遭遇“寒流”侵襲的階段，足見外資非常看好國內水泥業，急于分享未來我國水泥業發展帶來的盛宴。